2020年3月18日和19日，沪铜期货价格连续两日跌停，收于37570元/吨，创下自2016年9月以来的最低价。自2020年1月23号，COVID-19疫情在中国开始大面积爆发以来，沪铜期货价格累计下跌了21.7%。在COVID-19疫情影响下遭遇如此大幅下跌的铜价，是否已经触及到此次行情的底部了呢？本文就此次下跌的成因，后续的跌幅以及可能出现反转的时机进行了讨论。
3月17日在COVID-19疫情扩散的背景下，VIX指数飙升近25点，接近43%，收于82.69的创纪录高点，超过了2008年11月21日创下的80.74的峰值。此次资本市场的恐慌，包含两个层面：其一，出于对于COVID-19本身作为全球性大流行病爆发的恐慌。3月19日全球新增确诊病例25716例(除中国以外)，不论是从绝对新增数量还是二阶的增长速率来看，都还未看到明显的拐点，COVID-19在全球范围的扩散还远未结束。
其二，在疫情蔓延时期，生产活动停止，经济陷入衰退的恐慌。在初步的经济数据公布之前，第二层面的恐慌或许还未被市场充分认识，VIX指数或许还有上升风险。而不管如何，即使3月17号的VIX指数已经是此次危机的峰值，根据此前的案例，资本市场的恐慌实际传导到铜市还有2-3个月时间，据此，可以认为当前铜价还未到底部。
现实和预期差影响波动幅度
2008年金融危机发生时，铜价发生了断崖式的下跌，从最高点的8850美元/吨，下跌至2827美元/吨，跌幅68%。同样以危机为背景，现在的铜价跌幅21.7%，后市铜价如果继续下跌，幅度是否会像2008年看齐呢？我们认为这种可能性非常小。
在2008年金融危机前，由于中国经济的腾飞，带动了全球铜需求的快速增长。2002-2007年间铜市走出了一个相当长的牛市，铜价自1450美元/一直上升至8850美元/吨，翻了6倍，全球铜消费量增长了300万吨，约20%。
2008年年初，市场普遍对于铜价继续看好。资讯机构Brook Hunt预计全年全球的精铜缺口约10.4万吨，需求增长约6%，将有力支撑铜价继续上涨。
而依据中国金属通报的数据，2008年实际上全球的铜市是出现了11.1万吨的过剩，同时，2009年更是出现97万吨过剩。某种程度上，2008年的铜价的暴跌是基于对于2009年的预期。
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