公卫事件冲击 镍期货大势不确定下纠结-第6页

第四部分 镍供应端呈现不平衡发展

一、国际市场矿石端

印尼市场普遍预计印尼镍矿禁令实施后国内镍矿进入供应紧张状态。应该说矿紧是一个必然情况，第一季度还基本处于菲律宾雨季减产期，直接矿石进口量会减少很多，前期矿石备货不足的镍铁厂会受到影响。但前期我国大量进口镍矿石，也有备货至第一季度甚至半年的，各产业链企业备货情部参差不齐，主要是对部分镍铁厂影响。当前来看，我国镍矿石港口库存有所下滑，但由于镍铁产业链亏损加剧，对镍矿石的需求情况整体较为一般，而矿石情况也未呈现季节性紧张的坚挺，总体相对平稳。

由于突发公卫事件影响，产业链条的整体供需和备货节奏都有所延迟，这令镍矿石的供应紧张情况暂不明显，但到2020年下半年，国内矿石偏紧情况可能还是会逐渐有所体现。而且由于菲律宾高品位矿石不足，后续即便国内矿石进口量增加，但因为矿石品位的问题，也很可能会影响镍铁中的镍的含量，后续仍需要印尼镍铁，电解镍来补充镍元素调剂。

对不锈钢厂来说，选择范围则也会扩大到进口镍铁补充，2019年全年国内镍铁进口增长已经翻倍，而2020年镍铁进口增长随着第一季度印尼产能释放，以及印尼有资质出口商转回增加镍铁生产并出口的情况来源选择是有余地的，因此局部的紧张，和整体调整变化会共存。对于国内供应不足的情况什么时候发生，需要综合参考国内不锈钢生产调整变化。不锈钢不同增量水平预期之下，国内镍缺口区别还是会很大，不锈钢在利润受到供应偏多，成本抬升之下的总体调整，全产业链条上的原料可获得性控制，将会影响未来的开工率变化。