玉米期货：市场系统性风险加剧 成本支撑抗跌性强-第2页

生猪存栏恢复良好

饲料需求有望回暖

从需求看：2020年一至二季度，市场需求支撑力度相对疲软，饲料需求恢复需要一定时间。据农业农村部监测，生猪生产形势开始好转，扭转了自2018年4月份以来长达一年半的产能下降趋势，2月份能繁母猪存栏连续5个月恢复增长，市场供应积极向好。

生猪产能及存栏恢复的良好形势，一方面来自于政策的保驾护航，政策支持加快恢复生猪生产。目前生猪养殖的利润仍然较高，未来1至2年可能维持在相对较好的水平，因此，市场尤其是大型养殖企业集团有动力加快生猪产能的恢复。另一方面，非洲猪瘟对养殖企业的影响逐渐弱化。华南、云贵等地生猪存栏恢复，对饲料需求的实质性拉动可能会在5月份之后。

因此，市场对生猪产能整体恢复有较好的信心和预期。尤其是下半年，饲料需求可能会出现较好的支撑，这也将传导至上游的原料市场，玉米、豆粕等需求有望得到较强支撑。

总体来看，虽然玉米期现货价格均未走出拐点行情，季节性新粮供应压力和临储供应的影响也仍然存在，但三季度之后整体生猪饲料需求逐渐恢复的预期良好，玉米期货和现货价格也均有望走出震荡区间。上半年玉米市场可能呈现下有成本支撑、上有供应压顶的上行趋势行情，而下年度或将呈现缺口拉动的周期性上涨行情。

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