焦煤期货供应端利多 中期有望上涨

Part1 上期复盘

1.1 观点回顾

焦煤供需先紧后松，叠加季节性规律，价格N型走势。

1.2 盘面回顾

期货：节后首日受疫情影响，焦煤期货价格大幅跳空低开后快速上涨，连创新高。中下旬开始区间窄幅波动。月底受疫情向海外扩散外围股市暴跌、黑色终端需求零启动影响，焦煤期货期货再次下跌。总体看，2月期价先涨后小幅下跌。

现货：2月价格单边上涨。具体看：上半月受疫情影响，煤矿复工延迟、道路运输障碍，洗煤厂开工率低位。进口煤方面，288口岸暂停通关。国内炼焦煤供应紧张，价格上涨，但现货有价无市。后半月，煤矿逐步复工、道路逐渐通畅，下游焦企积极采购，但短期炼焦煤供应依然偏紧，焦煤期货价格继续偏强运行。

1.3 复盘对比

上半月炼焦煤供应紧张，价格强势上涨，与预期一致。

下半月煤矿、汽运缓慢恢复，炼焦煤产量环比虽增加，但供应仍紧张，尚未“松”，盘面未如预期回调，呈现高位窄幅震荡。

月底新冠肺炎疫情在海外扩散，外围股市大跌，国内大宗商品普遍收阴。预期之外事件影响盘面。

基本面看，炼焦煤供给紧张符合预期，但宽松延迟。

季节性规律看，2月总体上涨，再次验证规律。

Part2 本期分析

2.1 行情预判

短期：炼焦煤继续供应紧张，价格支撑较强。

中期：下游钢厂高库存、低利润、低产量压制盘面走势。

长期：房地产施工复苏提振黑色产业需求，期价可能再次攀升。

2.2 多空逻辑

利多因素：

1、3月初炼焦煤维持供应偏紧格局。尽管煤矿逐步复工，炼焦煤产量环比增加，但炼焦煤供应继续偏紧，预估持续至3月上旬。进口煤方面，蒙古决定恢复煤炭出口通道时间自3月2日延长至15日。