如何分析化工品种的加工费 以PTA为例？

Q:马老师，想问下目前PTA的情况，以及如何分析化工品种的加工费？

关于pta 的一些情况，我昨晚在群里发了一些资料，各种数据和图表都有，从估值驱动角度来讲，很明显是低估值+弱驱动。pta 现在主要面临两大问题，一个是从驱动角度来讲，由于过去两年高额的加工费，导致投产不断增加，在新增产能投放的情况，供应充足，需求在疫情的影响下偏弱，面临着累库的压力；一个是成本端原油暴跌，原料端成本坍塌给它打开了进一步下跌的空间，从而造成了低估值。

关于如何分析加工费的问题，说实话我不是产业人士，我不清楚他们是如何分析的，我从一个外行人的角度来谈一下自己如何去思考这个加工费，我的理解主要是以下几点：

装置结构决定加工成本

产业结构决定加工利润

供需错配决定波动节奏

所以，下面我着重从这三个角度来谈一下自己的理解，不一定对，你可以作为一个参考。

01 装置结构决定加工成本

近年来化工领域都在纷纷更新装置，不同的装置结构决定了生产同一种品种的加工成本不同，老装置的加工成本高一些，新装置的加工成本低一些。

新装置的加工成本之所以低，体现在多方面。例如原料转化率提高，所以原料的单耗下降，像 pta 的主要原料 px 和醋酸，前面有个单耗系数，装置升级之后，那个系数是不断下降的。再比如，人工费、装置费用以及其他费用，都会导致加工成本降低。

所以说，随着装置不断升级，新装置的加工成本是不断降低的，这种情况下加工费的下限其实是不断向下移动的，简单来说，底线变得更低了。