我个人的理解，现在像PTA这个品种，更多的是在交易加工费区间，以某个加工费的底线作为支撑，以某个加工费的上限作为阻力，这个阻力的位置必定对成本最高的装置来说是亏损的，然后进行去产能，或者是新旧产能置换。可能里面还有什么具体的产业细节，我不太清楚，我只是从外行人的角度来看，我去思考如何去分析加工费，其核心只有九个字：定方向、找极限、抓节奏。
了解了这个之后，我们需要去看一下新旧装置的占比情况，以 pta 为例，卓创把装置分为三类，A 类是产能在 140 万吨以下的装置，B 类是产能在 150-220 万吨之间的装置，C 类是 220 万吨以上的装置。
经济学里面有个概念叫做规模经济，随着你产量规模不断扩大，你的平均成本是不断降低的，所以 C 类装置的加工成本是最低的，A 类装置的加工成本是最高的。从目前情况来看，三类装置的结构占比基本上满足A:B:C=3:2:5 这样的一个比例关系。
目前装置最先进，成本最低的是恒力石化 4#装置，它的 pta 完全生产成本=0.65PX 价格+0.029醋酸价格+319，所以加工成本只有 319 元，但是这个加工成本是完全成本，经济学中看微观企业是否继续生产不是看价格是否跌破完全成本，而是可变成本，从完全成本中扣除摊销和折旧之后，它的可变成本只有 256 元。
所以，当 pta 的加工费低于 256 元，业内没有人能赚钱了，所以理论上可以把这个值作为加工费的底线，这个底线已经是最低了。B 类装置的完全成本在 450 左右，A 类装置的完全成本在 700 多。
现在整个产业在上新产能，所以 C 类装置的比例会不断提升，慢慢挤压 A 类装置进行去产能，所以从整体装置结构的变化来看，pta 的加工成本是在不断降低的一个过程。
02 产业结构决定加工利润
pta 的直接上游是 px，下游是聚酯，所以上中下游的产业结构决定了哪个环节的加工费更高。我个人更关注各个环节的产能投放增速，某个环节开始大量产能投放，产能投放增速放大，这个环节就会向下游让利，下游的加工费就会上涨，下游在高加工费的情况下，往往也会开始扩大产能投放，从而又把利润向下游转移。
(来源：www.jiaoyifamen.com)
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