工业需求恢复支撑尿素期价 春耕行情可期-第3页

由于种植结构调整今年农需仍将收紧，但由于今年稻谷最低收购价保持稳定，鼓励有条件的地区恢复双季稻。水稻农业需求量将有可能小幅提升。

第四部分 工业需求逐步恢复

尿素下游工业需求主要以复合肥、板材、三聚氰胺为主。由于下游需求回落，去年12月份开始，由于下游需求回落，导致复合肥装置检修增多，复合肥开工率不断下降，进而导致尿素工业需求回落。春节前夕，复合肥开率一度低于15%。受疫情的影响，复合肥开工率延后，导致当时工业需求偏低。后期随着时间的推移，下游复合肥逐步复产。二月份国家出台一系列措施鼓励春耕，保障农资企业复产复工，复合肥开工率不断提升。特别是进入三月份，复合肥需求旺盛，特别是BB肥的需求旺盛，导致复合肥开工率进一步提升。据卓创统计的数据显示，截止至3月6日当周，复合肥开工率为51.1%，较春节前低点提高近40%。在复合肥续期迅速恢复，以及下游板材开工率提升的情况下，工业需求的恢复对尿素期价的上涨起到很强的支撑作用。

图4-1 复合肥开工率

数据来源：卓创资讯、方正中期研究院整理

第五部分 尿素生产企业库存处于同期高位

图5-1 中国尿素企业周度库存（万吨）

数据来源：卓创资讯、方正中期研究院整理

2019年四季度开始，由于农业需求的结束，尿素整体开始处于一个累库的的阶段，生产企业库存不断增加，这一现象在2018年和2017年同样表现较为明显。进入十一月中旬，由于尿素现货价格的不断下降，跌至固定床的生产成本，固定床装置开始检修，同时由于北方进入采暖季，气头尿素检修增多，尿素供应端开始收缩。此时在十一月份和十二月底，印度先后进行两次招标采购，我国均有中标，导致生产企业库存不断下降，这一趋势一致延续到2020年春节之前。春节之后受疫情的影响，运输受限，而这段时间企业正常生产导致，企业库存不断增加。据卓创统计的数据显示，2020年1月23日当周，尿素生产企业库存为53万吨，到2020年2月13日当周，生产企业库存上涨至148.2万吨，上涨95.2万吨，涨幅279.62%。随着运输的逐步恢复，生产企业库存不断下降，但从整体上看，仍处于近四年同期高位水平。