原油现历史性崩溃下跌 乙二醇供应面压力凸显

上周五欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，俄罗斯反对欧佩克提出的大幅减产以稳定油价的提议。随后上周六沙特开始增产降价促销，大幅下调了4月份的原油销售价格。在疫情影响全球需求之际，这些国家此前曾试图支撑石油市场，但此次急速的峰回路转导致全球金融市场再次大幅波动，周初开盘国际原油价格出现历史性崩溃下跌至2016年2月以来新低，受此影响国内期市几近全线飘绿，能化品大跌，原油、燃油、沥青、PTA、甲醇、乙二醇等跌停。

原油作为化工品的龙头，其指导性作用还是比较明显的，一般最直接的能源类的产品与原油的相关性最强（沥青、燃料油）；其次是目前只能用原油生产的pta；乙二醇与原油的走势也具体有非常强的相关性，从图中可以看出，整体趋势的运行几乎是一致的，但后续随着样非原油生产路径的占比提升，相关性或将逐步趋弱。2019年原油与多数化工品的趋势性均有减弱，随着外围事件的利空压制加之产品自身结构调整，多数化工品受到了基本面预期偏弱的承压，但无论是哪种能源化工品，当它产业链利润被打到较低位置时，成本定价的逻辑会愈发强烈，与原油的相关性会显著增强。

目前乙二醇面对的另一主要利空来源于供应面，特别是在今年疫情影响下的需求缺失背景下供应面压力愈加凸显，截止目前华东主港地区MEG港口库存约95万吨，环比上周增加10万吨附近，参照往年历史数据一季度库存基本为年内高点，目前虽然尚未达到去年的140万吨历史峰值但在新产能的释放背景下库存的累积几乎只是时间问题，然这并非次波跌势的主因。

面对各项经济指标运行至历史低端位置，市场对未来经济情景预期悲观，后续即将到来的供应洪流、不堪重负的库存以及由疫情导致的需求冲击，将不可避免地进一步将本已低迷的大宗商品推入深渊，原油价格处于继续下行探底的过程，建议等待企稳时机。且目前疫情仍然在海外市场蔓延，而疫情对全球经济的冲击更是不容忽视，全球避险模式启动，后续恐慌情绪仍为行情主导。

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