甲醇核心因素及逻辑梳理分析

摘要

对于05合约价格3月份维持弱势震荡观点，预估区间（2000,2300），核心因素主要有三条：1、疫情导致产业低效，利润缩水，油价低位压制化工板块价格。2、下游复工进度落后与上游，供应宽松。3、进口预期增量不大。

突破震荡区价的因素：1、进口超预期，冲击盘面价格。2、下游需求恢复超预期。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

传统下游负荷历史低位。甲醇下游相对分散，对比上游偏劳动密集，故而疫情影响较大。

传统下游同比消费降低26%，环比降低34%。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

MTO需求尚可，前期生产利润较好，但目前进入检修周期，同时烯烃单体及聚烯烃装置投产压缩MTO生产利润，短期预期负荷稳定，中期并不乐观。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

传统下游利润尚可，预期复工后消费有一定幅度提升。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

上游负荷已经拐头，目前在正常水位，故而供应压力并不小。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

随疫情进入尾声，物流恢复，库存向中下游转移，区域再平衡。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

港口库存上行，内地累库，库存高水位。

综上，下游需求负荷逐步拐头，生产利润尚可，需求强度决定价格高度上游负荷提高形成利空冲击，进口没有超预期的前提下阶段底部相对坚固。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

未来预估港口对盘面的影响权重增加。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

伊朗产量提高后，预期港口货量覆盖部分山东区域，山东成为港口和主产区的衔接平衡点。

数据来源：Wind，中粮期货研究院