锰硅2005应关注防守性交易策略

近期无论硅锰现货市场或期货市场均进入多空分歧加剧阶段。在目前市场等待主流河钢钢招指引的现状下，现货市场似乎失去了定价的锚，也更加剧了下游观望情绪。从近期工厂报盘看，现货报盘区间逐步拉大，零售小厂集中报盘在5850-5900元/吨区间。鉴于目前北方内蒙主产区6000元/吨附近的成本线，个别大厂也仍坚挺6000元/吨一线。目前，市场主流报盘价格集中在5900元/吨，但成交均不佳。市场心态明显不一。

从主力SM2005合约盘面流动性观测，6000下方空头资金面更多选择的是止盈离场。短期看资金面有效突破6000下方，条件还不具备。近期多空一直围绕在6000-6140区间博弈。盘中放量快速增减仓频繁。

策略应对

面对目前期现市场运行情况，在我们与投资者交流过程中发现投资者面对多空持仓信心均出现动摇迹象。同时，选择盘面离场观望的操作正逐步增多。在这种情况下，如何选择适合当下行情运行状态下的策略，便显得格外重要。

我们给出的建议是，选择防守性高安全边际SM05-09正套策略。前期我们看到随着硅锰现货价格的不断下滑以及在盘面05、09合约流动性差异的影响下，进入2月中下旬以来，05-09价差结构呈现出远月升水结构。近期价差走势呈现出09远月合约不断升水扩大的格局。在这种价差结构中，我们认为已经具备了进行05-09合约正套操作的基础。在做好策略防守的前提下，博取价差远月升水逐步收缩或转向贴水近月合约的收益。（博取价差收益驱动请查看前文，在此不做过多阐述）。价差结构如果不能按照我们预期收益方向发展，我们也可以通过买交割接05现货的方式，通过价差展期转换成期现基差的模式，博取后期基差收益。（SM09合约点价交易、现货升水09盘面结构进行现货渠道销售等模式）。在具体操作中，我们还可以通过仓位管理等手段，进一步降低交易风险。根据投资者风险偏好，自我设定好总体仓位。在建仓过程中，分批分权重进一步优化建仓成本。

综合以上正套交易策略风险把控及收益驱动因素考量，我们认为在目前价差结构中，可尝试进行SM05-09合约正套操作。交易策略整体评估结果为：风险可控，收益可期。同时，也为投资者提供了一个目前在场外资金观望情况下，丧失交易性机会风险的解决方案。