铁矿石反弹动力缘自何方？ 后续行情又将如何演绎？

摘要

结论：本次铁矿大幅反弹的主逻辑是钢厂检修减产低于预期，北方钢厂铁矿库存已至历史低位，再叠加杨迪粉价格的坚挺支撑金布巴价格难以大幅下跌。但受疫情影响，终端需求延迟，成材库存大幅累积已成现实，且废钢添加比继续下降空间很小，新增检修将以高炉为主，待港口库存累积由预期变为现实，钢厂节后补库也由预期变为现实或者不及预期，铁矿价格届时将再度迎来下跌。

铁矿价格反弹后承压。铁矿供应端一季度保持稳定。需求端，受疫情影响，伴随着终端需求的延迟，已经造成的成材供给过剩短期难以化解，后续成材价格承压，进而致使钢厂检修限产，铁矿港口将持续累库，价格反弹后承压。

当前盘面处于第二阶段。钢厂检修限产低于预期，铁矿需求保持坚挺。与此同时，钢厂铁矿库存大幅下跌，河北地区已至历史低位。铁矿实际生产需求坚挺的现实与补库需求旺盛的预期，使得前期已大幅下跌的铁矿价格向上修复估值。同时叠加杨迪粉价格的坚挺，更是支撑了金布巴的价格。

第三阶段再度下跌。终端需求延迟，成材库存大幅累积已成现实，且由于目前钢厂废钢添加比进一步下降空间很小，新增检修将以高炉为主，将直接冲击铁矿需求。待港口库存累积由预期变为现实，钢厂节后补库也由预期变为现实或者不及预期，铁矿价格届时将再度迎来下跌。

新冠肺炎疫情爆发后，疫情的发展变化牵动着全国人民的心弦，对黑色产业链而言，上下游的生产均多多少少受到了冲击，唯独严重依赖进口的铁矿供应受影响最小，这也使得中长期来看，疫情对铁矿基本面的打压最为明显。