铁矿石反弹动力缘自何方？后续行情又将如何演绎？-第2页

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2020-2-19 19:36:04

本次铁矿大幅反弹的主逻辑是钢厂检修减产低于预期，北方钢厂铁矿库存已至历史低位，再叠加杨迪粉价格的坚挺支撑金布巴价格难以大幅下跌。但受疫情影响，终端需求延迟，成材库存大幅累积已成现实，且废钢添加比继续下降空间很小，新增检修将以高炉为主，待港口库存累积由预期变为现实，钢厂节后补库也由预期变为现实或者不及预期，铁矿价格届时将再度迎来下跌。

作为节后波动最大的品种，铁矿并未如市场节日期间预期的那般一路直接滑到底，反而在上周出现了大幅反弹。那么铁矿本次反弹的动力缘自何方？后续行情又将如何演绎？在此，我们予以探析：

一、铁矿供需平衡测算

根据上一篇文章《铁矿供应表现稳定，需求主导后期走势——四大矿山一季度季报解析》，四大矿山在2020年一季度铁矿销量同比增加约1411万吨，且增量主要体现在季末，巴西同比也提高了发往中国的运量比例。铁矿供应在一季度基本保持稳定。

需求端，受疫情影响，伴随着终端需求的延迟，已经造成的成材供给过剩短期难以化解，后续成材价格承压，进而致使钢厂检修限产，打压铁矿需求。因此，我们预期铁矿石港口预计将持续累库，使得铁矿价格反弹后承压。

铁矿石反弹动力缘自何方？后续行情又将如何演绎？

二、当前盘面逻辑分析

1、主要矛盾：疫情影响下钢厂减产预期与钢厂的补库行为

第一阶段：节后第一周，疫情影响下，终端需求复工延迟已成现实，因此预期钢厂将检修减产打压铁矿需求，与此同时，钢厂铁矿库存年前已超额补至高位，根据季节性规律，钢厂将去化自身铁矿库存。铁矿石双重需求预期低迷，而进口矿供应不受影响，预期后期港口库存持续累库，铁矿价格走预期逻辑大幅下跌。

第二阶段：2月10日至今，钢厂检修限产低于预期，铁矿需求保持坚挺。与此同时，钢厂铁矿库存大幅下跌，河北地区已至历史低位。铁矿实际生产需求坚挺的现实与补库需求旺盛的预期，使得前期已大幅下跌的铁矿价格向上修复估值。

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