铁矿石反弹动力缘自何方？后续行情又将如何演绎？-第4页

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2020-2-19 19:36:04

本次铁矿大幅反弹的主逻辑是钢厂检修减产低于预期，北方钢厂铁矿库存已至历史低位，再叠加杨迪粉价格的坚挺支撑金布巴价格难以大幅下跌。但受疫情影响，终端需求延迟，成材库存大幅累积已成现实，且废钢添加比继续下降空间很小，新增检修将以高炉为主，待港口库存累积由预期变为现实，钢厂节后补库也由预期变为现实或者不及预期，铁矿价格届时将再度迎来下跌。

品种间价差只适用于寻找支撑或阻力点，不改变中长期趋势，当前只能作为次要矛盾。

3、潜在风险：废钢比例难以继续下降，对铁水保护减弱

在废钢保持对铁水高价差的背景下，废钢对铁水端的需求一直存在保护。不管是长流程钢厂还是短流程钢厂，如果钢厂为了降低产量，首先降低的是废钢的使用量，不会轻易停产检修高炉，从而对铁矿的需求形成保护。

但在防控疫情的特殊时期，废钢对铁水的保护逐渐减弱，核心在于钢厂的废钢比例已经急速下降，进一步降低的空间很小。

由于废钢的回收和运输受到疫情冲击很大，钢厂废钢到货量极低。根据富宝资讯的样本钢厂到货量数据，2月以来样本钢厂废钢到货量仅有2.3万吨，较农历去年同期锐减80%。在利润下降、废钢供应又不足的情况下，钢厂废钢日耗出现大幅下降，同样根据富宝资讯数据，本周样本长流程钢厂废钢日耗下降至13.8万吨，创样本数据历史新低，较2019年下半年平均水平下降约50%，而生铁产量降幅微弱，以钢联247家样本钢厂周度铁水产量为例，本周铁水产量较2019年下半年仅下降7%。两相比较，废钢比例下降约46%。据此估算，目前长流程钢厂转炉废钢比例已经降至约7-8%的水平。

由于钢厂自产废钢比例约5-6%，这部分量由于转炉冶炼需要降温，可以从工艺角度认为是刚需，即使在2015年全行业严重亏损情况下，转炉废钢比例也有5.6%水平。因此，目前长流程钢厂转炉废钢比例已经下降至极低水平，进一步下降的空间很小。后期如果钢厂为了应对利润下降、厂库爆满进一步增加检修，将以高炉检修为主，从而直接冲击铁矿需求。

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