低估值下的纸浆期货投资逻辑梳理-第3页

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2020-2-13 18:33:36

近期限塑令，废纸进口配额大幅锐减等，导致纸浆期货备受市场瞩目，牛钱网邀请到建信期货纸浆研究员郑玮，从纸浆期货上市以来的逻辑变化，理性看待NCP对纸浆的影响，当前市场基本面和交易机会，未来市场关注点等4个方面，全面系统的梳理了低估值下的纸浆期货投资逻辑。

二、理性看待NCP对纸浆的影响

先说结论不过分悲观，也不过分乐观，理性对待NCP对纸浆的影响。

先明确一个概念，新冠肺炎对宏观经济的影响，肯定是存在，而且是影响了宏观经济各个层面各个环节。一季度的影响肯定是必然的。但是为什么还是要理性对待NCP对纸浆的影响，原因是，虽然造纸行业被称为社会和经济的晴雨表，其运行情况与宏观经济发展高度相关的，但是这个品种没法放在太大的层面来分析，毕竟他不是原油、黄金或者铜这类品种，还是要回归到品种本身的逻辑来分析。

首先我们来复盘一下2003年sars对纸浆的影响，那么首先就是纸浆需求，这里左边这个图我们选取纸浆消费量、右边这个图是纸的产量和纸的消费量，那么我们可以看到，在近20年当中呢，其实单从2003年来看的话，对纸浆需求的影响其实不大。

造纸及纸制品业PPI，02年03年PPI为负值，那么在04年的进入2月份以后PPI开始呈现呈一个上升的趋势，那么也就是说其实SARS对于造纸的PPI的影响也是很有限的。

造纸及纸制品业产成品存货，SARS对于产成品存货影响也有限，并没有出现累库迹象。

造纸及纸制品业利润总额，SARS对于造纸及纸制品业利润总额影响也是有限。

现在从终端来看，左边是包装纸相关终端消费零售额，右边是文化纸相关终端消费零售额，同样影响有限。

综合来看的话，03年的SARS对纸浆的影响或者说对整个造纸行业的影响其实是很有限的，或者说冲击是很小的。一个原因就是纸的消费毕竟与我们生活密切相关，不像一些餐饮和旅游业的消费，一旦消费被错过，很难再弥补回来。另一个原因就是当时03年正好处在宏观经济上行阶段。所以sars对于纸浆的需求来看的话，影响其实不大。

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