粕类需求回暖大趋势不变 豆粕价格具备上涨空间-第2页

1国际市场：南美丰收在望，市场将逐渐把注意力转向20/21年度美豆播种面积

2019/20年度美国产量已经确定。根据USDA1月月度供需报告，美豆种植面积7610万英亩，收获面积7500万英亩，单产47.4蒲/英亩，总产量35.58亿蒲。产量较18/19年度下降8.7亿蒲，降幅近20%。

南美丰产在望，巴西已经开始收获。IMEA数据显示截至2月7日巴西马州收获完成44.51%，低于去年同期53.23%，但远好于五年均值31.76%。第二大产州帕拉纳州截至2月3日收获完成4%，低于去年同期的25%；91%作物生长良好，8%中等，去年同期这两者分别为68%和26%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至2月6日阿根廷大豆生长进度落后去年同期，但好于五年均值。作物生长情况良好，70%生长情况优、30%良，去年同期49%优、42%良。土壤墒情良好，96%土壤水分充足、4%不足，去年同期10%水分过多、85%充足、5%不足。1月供需报告中USDA预估巴西产量为1.23亿吨，为历史最高产量；阿根廷产量预估为5300万吨，同样为历史较高产量。

产量基本确定，影响19/20年度美国乃至全球平衡表的主要变量在于需求、尤其是中国需求。市场都已经看到，中国需求总量下降。非洲猪瘟疫情影响还未消散，2018/19年度中国进口大豆8254万吨，年比下降1156万吨或12.3%；新冠肺炎疫情和禽流感又增加市场对中国需求的担忧，USDA1月供需报告预估2019/20年度中国进口大豆8500万吨。除总需求量下降，中国选择更多进口美豆还是巴西豆，也对CBOT走势起到至关重要影响。

随着南美产量逐渐明朗，市场将逐渐把注意力转向20/21年度美国新作播种面积、天气及大豆生长情况。2月21-22日USDA农业展望论坛将首次给出2020/21年度美豆平衡表预估，3月31日USDA将公布种植意向报告。紧接着从4月底大豆开始播种，天气、大豆生长情况及单产预估就将成为影响CBOT最重要因素。目前CBOT大豆11月合约与玉米12月合约比值约为2.334，如果在新作美豆播种前价格始终处于低位，那么新作美豆播种面积将受到很大抑制。一旦播种面积恢复程度小，那么当美豆进入6-8月份关键生长期时，价格对天气会异常敏感，很容易形成单产炒作。