苯乙烯：产能替代 全年压力渐增-第4页

具体来看，2020年1季度，大概率浙石化和恒力的苯乙烯装置投产，两套设计产能达到200万吨，可以弥补国内苯乙烯大部分进口量，即进口替代。当然，对于未来一些新增的、有下游配套的一体化苯乙烯生产装置来说，产能替代压力较小。但是对于一些华北和华东地区的产能略小的苯乙烯装置，上述2套新装置的实际的产能挤压是存在压力的，同时对于一些外盘出口到国内的苯乙烯也是存在一定的替换的。不过，由于1季度苯乙烯库存的低位有能力吸收产量，同时，新产能达到满产仍需要时间。因此，市场担忧的供给压力未必会出现超预期的表现，短期供需调节依然会相对敏感。但到了下半年，有可能进一步出现累库，价格压力将显现。秋季将是全年价格的胜负手，一方面传统的刚性采购将逐步消化对冲前期累库和新增产能。但是由于除了恒力和浙石化外的新产能将进一步降低国内的苯乙烯进口依存度，因此，真正意义上的价格战或由此展开。从全年的价格运行轨迹来看，3-5月可能会产生全年的价格高点，随后价格承压，9月可能继续会有全年第二次备货行情。期现货的震荡幅度参考生产边际生产利润单边幅度或在500-700元水平。

图表19：苯乙烯生产利润 单位：万吨

图表20：苯乙烯华东港口库存 单位：万吨

资料来源：WIND、隆众资讯、银河期货研究所