世界黄金协会预计，2020年的黄金需求将在市场风险和经济增长的相互作用下被推高。此外，WGC重点分析了以下三大趋势：
黄金的主要驱动因素之一，尤其是在中短期内，是持有黄金相对于其他资产(如短期债券)的机会成本。与债券不同，黄金不支付利息或股息，因为它没有信用风险。黄金不能产生收益率的特点可能会让一些投资者望而却步。但目前，在发达市场高达90%的主权债务实际利率为负的情况下，我们认为黄金的机会成本几乎消失，甚至提供可以被视为相对于这些负利率债券为正值的“持有成本”。
这进一步得到了过去四年间全球负利率债务规模与金价之间强正相关的验证(图3)。在某种程度上，这表明了由于货币政策干预引起的全球投资者对法定货币信心的削弱。
低利率环境近期难以改变。目前很多央行都在降息、扩大或推出量化(或类量化)宽松的政策，甚至有时双管齐下。这类央行的数量创金融危机以来的最高记录。
事实上，从历史上看，在货币政策从紧缩转向“搁置”或“宽松”之后的12个月到24月间，黄金通常表现良好。我们目前就处在这样的环境中。此外，当实际利率为负时，黄金的平均月回报率是长期平均水平的两倍。即使较低的正实际利率也不会压低金价。实际上，我们的分析表明，只有在实际利率显著提高的时期，黄金回报才是负数。鉴于当前的市场状况，实际利率不太可能显著提高(表1)。
黄金波动或加剧
金价在2019年大幅上涨，波动也随之上升，但与其他资产类似，黄金的波动仍远低于其长期水平(图4)。我们预计黄金的波动在近期不会收窄。一旦经济和政治环境恶化，金价的波动率还会走高，尤其是从历史上看，在这种情况下，黄金的波动会呈正偏态，往往随着股市回调而增加。
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