双焦2020年年度策略报告：焦煤近强远弱焦炭也将重回弱势-第4页

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2019-12-27 16:29:08

对焦煤而言，短中期内（1-2个月）对应着下游钢焦的季节性补库，叠加终端需求仍有一定韧性，焦煤上游库存有向下游转移的动力，焦煤价格在此过程中也存在企稳反弹的驱动，但长期来看，焦煤供需宽松的格局已经形成，受到刚需减弱和利润挤压的双重压力，焦煤价格长期内难言乐观，呈现近强远弱的态势。

值得注意的是，生态环境部在5月份发文指责山西产能去化越改越多时曾指出：“山西省经济和信息化部门2009年核定全省焦化产能为18794万吨，截至2018年9月实际建成产能14768万吨。”山西要求淘汰的4027万吨产能，加上14768万吨的目标产能，正好等于18795万吨的核定产能。所以我们认为山西此次的去产能涉及的基本均为已经淘汰的僵尸产能，对在产能和实际产量的影响微乎其微。

新增产能方面，根据Mysteel的数据，山西省目前有800多万吨的待投产产能，投产时间基本在今年年底，这部分产能将在明年贡献新增产量。

总的来说，我们认为山西省在去化僵尸产能为主，且新增产能年底投产的政策导向下，明年去产能的力度大概率依旧偏弱，且有800万吨左右的新增产能潜力。

（2）山东省

今年山东焦炭产量约占全国焦炭产量的10%左右，但却贡献了31%的焦炭产量增量。与山西省不同，山东省今年的焦化去产能力度远超市场预期。

今年7月底，山东省发布的关于对《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020年）》征求意见的函中要求全省24家重点企业2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，累计压减1686万吨。

从政策明细中焦化企业焦炉类型来看，淘汰的均为在产的4.3米焦炉，2019年淘汰的在产产能占山东焦化总在产产能的18%。但目前来说，原定的今年年底1031万吨的焦化产能淘汰进度严重滞后于文件要求，只有潍坊和临沂300万吨左右的焦化产能关停。

关于山东淘汰1686万吨焦化产能的时间节点是否延后的问题目前暂无定论，但若山东严格执行产能淘汰的政策任务，在钢材需求中期内仍有一定韧性的假设下，那么在明年1季度末或2季度初焦炭可能将出现一定的供需缺口。

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