双焦2020年年度策略报告：焦煤近强远弱焦炭也将重回弱势-第9页

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2019-12-27 16:29:08

对焦煤而言，短中期内（1-2个月）对应着下游钢焦的季节性补库，叠加终端需求仍有一定韧性，焦煤上游库存有向下游转移的动力，焦煤价格在此过程中也存在企稳反弹的驱动，但长期来看，焦煤供需宽松的格局已经形成，受到刚需减弱和利润挤压的双重压力，焦煤价格长期内难言乐观，呈现近强远弱的态势。

五、总结及展望

对焦炭而言，春节后随着钢厂的逐渐复产，叠加山东或有的焦化去产能，焦炭或存在阶段性去库窗口，在终端需求仍有一定韧性的大背景下，焦炭价格也存在一定支撑。但下半年随着终端需求的逐步走弱，行业库存或再度累积，在焦煤成本支撑下移的情况下，焦炭也将重回弱势，更多的跟随钢价上下波动。我们判断明年的焦炭价格重心或较今年下降200元/吨，即围绕1800元/吨上下呈宽幅震荡走势，上半年或强于下半年。

风险因素：炼焦煤进口管控超预期；焦化去产能力度超预期；终端需求韧性超预期

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