2020年在房住不炒的政策基调下，用钢需求将逐步下滑，随着钢铁置换产能陆续投产，新一轮钢铁产能过剩即将到来，钢价重心将不断下移，钢厂盈利水平进一步回落。但废钢相对紧缺构成钢价的第一道强支撑。考虑到需求韧性依存，短期失速下行概率低，特别是地产新开工仍在高位，年初基建发力，明年上半年钢材高需求仍可维持，产能投放前低后高，钢价全年高点或在二季度。操作上，单边可把握逢低做多RB2005、HC2005，入场参考区间：3300-3400；套利可把握5-10正套，入场参考区间：100-150。
受国内外双重压力的影响，基建投资成为我国托底经济的重要手段。但受制于地方政府表外融资渠道受限，这两年基建投资增速一直在低位徘徊。2019年1-11月我国基建投资增速为4%。今年逆周期政策有意通过专项债刺激基建发展，来稳定国内经济。专项债可作为项目资本金，虽然一定程度上能拓宽地方政府的信用渠道，但因专项债总量在基建投资中占比较低，对于基建的刺激力度有限。而专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域的规定，虽然会增加专项债中投入基建的占比，但相应减少地产相关的投资，考虑到地产每单位投资额对钢材需求拉动大于基建每单位投资额，所以专项债资金从地产相关项目转为基建相关项目，对于钢材需求量是下降的。整体来看，2020年基建投资有望提速，但无法对冲地产下行的影响，难扭转钢材长周期需求下滑的趋势。
制造业投资方面，虽然政府实施减税降费、改善实体经济融资环境有利于增强制造业投资信心，但2019年整体仍然处于底部震荡，未见明显起色。从工业企业利润来看，2019年1-10月工业企业利润累计同比下降2.9%，10月工业企业利润当月同比减9.9%，盈利进一步恶化。工业企业利润未见企稳之前制造业暂无大幅补库基础。但近期汽车、家电行业数据有所好转。2019年11月，汽车当月销量同比减3.57%，降幅进一步收窄；汽车当月产量同比增3.7%，产量在持续16个月负增长后首次转为正增长。考虑到国三重卡加速淘汰、无锡事件带来的治超加严、汽车限购放松，2020年汽车行业有望进入补库阶段。家电行业伴随着房地产竣工周期的到来，2020年家电用钢需求有望小幅增长。2019年1-11月洗衣机、冰箱、空调产量增速分别为10.1%、4%、5.8%，增速有所提高。
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