PTA和乙二醇的行情回顾与展望

▐ 行情回顾

1． PTA：2019全年整体走跌

一季度行情再春节前终端补库行情的带动下维持震荡走势，二季度行情先抑后扬，4-5月份一方面下游订单一直寥寥，同时恰逢淡季以及贸易战升级，全球宏观预期渺茫，pta开始大跌，5月下旬原油大跌亦加速这一过程。6月份随着利空情绪释放，以及一些宏观的边际转暖，pta开始企稳反弹。特别是6月下旬G20期间元首会晤，贸易战缓和，pta开启加速上涨模式，但一周之内从涨停到跌停。三季度由于pta高利润供给开工较高，库存累积，价格下跌；四季度10月开始在贸易战以及宏观预期偏弱背景下pta跟随整个化工下跌，同时叠加未来产能投放预期（pta与PX均有产能投放，成本与自身基本面双利空），pta弱势已定。

2． MEG在投产预期大跌后的供给自我修正

MEG自2018年三季度煤制新产能集中投产以来，原有平衡被打破，库存不断累积，价格跌跌不休。现货价格自2018年9月初的8250元/吨左右跌至5中下旬的4200元/吨左右，几近腰斩，而中间未能有有效的反弹。究其原因，供需产能周期是不可抗拒的。

但是，我们也应该看到，进入5月份以后，较低的MEG价格倒逼煤化工以及国外部分油制工厂停车，并且接下来一些煤制工厂的检修时间不断延长。4月下旬-5月油制MEG亦进入亏损，国外部分装置亦采取了减产动作。因此我们看到5-6月份开始MEG整体供需去库，港口库存亦出现下滑（三四季度有港口船货滞期的原因）。价格在5月份触底后整体反弹，9月有沙特爆炸事件的影响，MEG价格大涨，但随后随着沙特装置的迅速恢复价格下跌，11月份以后在港口低库存以及去库影响下，价格小幅反弹。