首创期货：一定情况下 做多豆油可以算是顺势而为-第2页

说完成本支撑来看一下油粕翘翘板的作用，受到猪瘟影响，粕类消费受到一定抑制，从这张图可以看到，2019年库销比是近十年来非常低的位置，所以目前豆油整个基本面是一个偏利多的情况。说完大周期年度，再具体看一下当前眼前的情况，从这张图可以看到周度豆油库存，目前来看无论豆油库存绝对值还是它整个去库速度来说，偶然处在近八年最好的情况。所以目前豆油基本面非常强劲。

除了豆油产业面上，这里也想给大家提出一个稍微不同或者更长远一点的眼光。油粕比从本质上来说，更接近于经济周期的表达。在本世纪前十年，相对来说油粕比比较高，近十年由于经济周期下行，所以油粕比比较低，根据周金涛先生理论，2018、2019年大概是经济周期底，未来十年油粕比会有向上修正的过程，这是大周期的方面。

除了基本面的情况，我们看政策方面其实也是加码和护航油脂的。除了刚才同仁提到印尼的政策，还有很多，包括巴西提高生材参混率等等这些都是利多生材消费的。同时，我们关注原油的价格相对来说，目前已经是处在低位，沙特阿美上市之后，原油有向上很明显的驱动。对于油脂来说，大商所有两个品种，一个是豆油，一个是棕榈油，这里我们也有考量到底做豆油还是做棕榈油。我们看这张图，豆油和棕榈油连续合约的比值在1-1.4之间，当前比值大概在1.1，目前来说是处在下限，尤其2005合约比值只有1.07从这个角度来说，目前这个阶段我们更倾向于做豆油。