需求超预期 钢铁股估值或重塑-第6页

2）从行业调节机制的角度来看：铁矿飙升导致废钢相对铁水的性价比明显提升，钢铁行业的“利润-供给”调节机制受到破坏，进而导致利润的螺旋下跌。如今整个产业利润和供给之间关系的调节较为依赖废钢，而废钢的量与利润的走势呈现明显的正相关。废钢的调节不仅是产量变动最主要的来源，也对利润起到了缓冲作用：当利润上涨时，企业倾向于使用废钢，便增加了供给，缓解供需矛盾。而今年6-7月份的现象是铁矿的上涨大幅拉动了铁水的成本，废钢的性价比凸显。因此6-7月份情况反常，供给刚性在利润迅速下杀的过程中仍难以破解，废钢不仅没有出现利润缓冲的作用，反而加速了利润下滑，致使今年三季度业绩有一个加速下跌的过程。如果明年排除这样的现象，预期利润同比将有增长的可能。

股票配置建议：建议布局南方弹性较大，基本面较好，且估值处于低位的长流程钢企，如三钢闽光，方大特钢，韶钢松山等。因为本轮价格的差距主要体现在南北价差方面，比如东北价格在3700/3800元的时候，南方最高价格已经达到5000元，且南北价差在本轮中迅速拉大，南方的长材企业具有更高的弹性。同时他们也是预期股息率较高的企业，如方大特钢以现在的价格计算的话，股息在7%左右；三钢闽光在5%-6%左右。

问答环节

Q：今日钢铁股票较好，是否可以根据今日的涨跌来对企业进行排序？

A：今天的涨跌幅不具有代表性，应当将周期拉的更长，从上周开始可能更为合理。