需求超预期 钢铁股估值或重塑-第3页

宏观方面的利好，包括降息，定向降准，释放MLF，以及基建方面的影响。

这轮上涨原因是暖冬气候导致需求超预期，叠加基建和宏观利好的资金支撑，进而驱动成材总需求旺盛。需求增加，同时原材料端也叠加影响，把黑色产业链利润的蛋糕做大，继续拉动板块的估值。

本轮行情可持续性分析

1、需求端分析

需求短期博弈难度较高，但原材料事件冲击形成坚实底部支撑。在上周黑色系宏微观共振情况下，后面可能要关注华南和华东需求博弈的持续性，博弈难度本身较高。但是随着上周五焦炭尾盘拉升，加上周末原材料端又出现新的事件，比如焦炭在山东潍坊，去产能的超预期现象。原本四季度山东焦炭去产能的量预期在200-300万吨，现在加上潍坊255万吨的在产产能，去产能总量是超市场预期的。去在产产能的确实对经济和就业有影响，在稳经济的情况下，这个政策是很超预期的。同时周日有唐山的焦化厂排污许可证的过期的新闻，涉及到11家焦化厂的短期关停，关停时间不确定，涉及的量更大，超过1400万吨。同时叠加之前焦煤遇矿难，底部支撑更加坚实。

产业内资金充裕，宏观走向提供需求中期持续性。上周北方需求出现缓慢的下行阶段。观察华南和华北、华南和东北，以及华东和北方的价差，关注北材南下的利润能否覆盖物流链，以及利润价差能让物流链走的预期量：南北价差处于近几年高点，主要是因为南边缺货严重。三季度末季节性的回款会吃紧，资金也会非常紧，但今年从三季末到现在，资金很宽裕，贸易商包括工地的回款都很健康。南边整体的托盘资金利息，以前在一分左右，现在部分地区下降到六七厘。所以产业里资金比较充裕，基建和地产整体需求都不错。所以此轮上涨不仅是天气的原因，基建也有发力。一般而言，宽松政策会持续2-3月以上，甚至季度以上，所以持续性目前不能看太短，未来持续性会随宏观走向更多。