棕榈油：预期库存持续下滑 中期或延续上涨

10月中下旬以来，印尼宣布准备提前实施生物柴油B30混掺计划后，掀起内外盘棕榈油快速上涨行情，紧接着又是产地旱情棕榈油减产的利多支撑，且棕榈油价格也是在市场底部，市场在乐观情绪情绪下发酵，而国内的CPI上涨引发通胀预期，市场看多农产品板块，多头资金涌入主导上涨。

上周一公布的MPOB月度报告和市场预期差异较大，点燃了早已高涨的市场情绪，午后高开高走，上涨3.84%，棕榈油盘面价格的大幅拉涨给出了进口利润和套保空间，市场情绪冷却、多头阶段性止盈离场。不过棕榈油最新单产仍是下降，出口同比增加，印度总油脂库存连续回落，克什米尔问题上的分歧逐渐淡化，印度贸易商开始重新进口马来西亚棕榈油，在供需收紧预期下，中期上涨概率偏大。

11日马来西亚MPOB公布的报告超预期利多，并且开始验证干旱减产逻辑。马来西亚10月份的棕榈油产量令市场出乎意料，意外下滑2.5%降至179.6万吨，大幅低于市场预期。油棕树是棕榈科的单子叶多年生的油料作物，可以一年四季开花结果常年有收成，但它喜好高温、湿润、强光照和肥沃的土壤，且不抗风、不耐旱、不耐寒，日照5个小时以上最为理想。

虽然油棕树可以一年四季开花结果，但主产地有明显的降雨季节性，导致了产量出现季节性变化趋势。马来西亚的棕榈油产出的年度高峰期通常在每年的8月至10月。产量的意外下滑，或许暗示马来西亚今年的棕榈油产出高峰在9月就已经结束。近两年棕榈油价格长期低迷，部分中小种植园为控制运营成本降低化肥使用量后的影响逐渐在FFB单产上体现。且9月油棕主产区林火肆虐，在马来西亚引发持续性的严重雾霾天气，光照持续不足影响油棕果实生长，使得后期采摘的FFB果实出现干瘪的现象，其出油率也显著下滑。