棕榈油：预期库存持续下滑 中期或延续上涨-第4页

印尼提前施行B30生物柴油政策，马来西亚也宣布2020年初施行B20生物柴油掺混计划，提振棕榈油消费量。印尼为保证B30顺利实施，对PME生柴供应商提出严格的供货要求，若不能如期供货，则面临非常高额的罚金。几大印尼的生柴生产商对1—3月的原料集中进行提前备货，若执行顺利预计或2019/2020年度或能增加印尼本国280—310万吨的额外需求。除提振需求外，印尼6-8月连续三个月降雨明显偏少，10月份降水有恢复，但目前11月份降水仍落后于以往同期水平，预计今年1季度和三季度的降水偏少将会对四季度和明年上半年阶段性的产量构成影响。

综上所述，棕榈油主产区进入减产季，在前期干旱和施肥不足的情况下，棕榈油产量或较大幅度的下滑，且印尼施行B30生物柴油增加需求，印度总植物油库存处在偏低水平，开始重新进口马来西亚棕榈油，在供需双驱动下和干旱减产逻辑未证伪前，料棕榈油供需将收紧，后期棕榈油维持偏强走势。并且马来西亚宣布将2020年2月份前将符合MSPO标准的棕榈油种植园比例推进至70%，目前这一比例为58.1%，对小种植园意味着生产成本的提高，成本端对价格上涨支撑效果加强。

作者简介：郭文伟，应用统计硕士，徽商期货油脂研究员，主要负责油脂宏观基本面和相关产业链现状研究，注重运用统计理论进行套利、对冲的量化分析研究。