橡胶期货及期权的一些波动率特征-第3页

3.2 高波动特征明显

为了更加清晰的清楚波动率的分布情况，我们进一步的统计了近三年各周期历史波动率在各个细分区间所出现的概率，即历史波动率的概率分布特征。

可以看出，各周期历史波动率中除了30日历史波动率出现了少许低于15%的情况，其余中长期历史波动率最小值均是高于15%的，且30日历史波动率在各个区间分布较为均衡，没有十分明显聚集特征。对于中长期60日、90日和120日历史波动率，其超过一半的时间分布在20%至30%区间，同时在高于30%的高波动区间也存在较多的分布，波动范围较宽，高波动特征较为明显，这与橡胶期货趋势行情较多有关。

图5: 波动率分布情况

数据来源：Wind 国联期货投资咨询部

从当前橡胶期货各周期历史波动率水平上看，其均接近历史最小区域，由于其聚集特征不明显，后期市场波动是易涨难跌的。

四、隐含波动率特征

4.1 隐含波动率与历史波动率相关性

我们对橡胶期权上市以来主力合约平值期权隐含波动率和各周期历史波动率进行对比，可以发现：与铜期权隐含波动率大多数情形均是高于历史波动率相比，橡胶期权隐含波动率有时高于历史波动率，有时亦会低于历史波动率，这或许与橡胶期货波动率变动较为频繁有关。从相关性上来讲，上市以来隐含波动率与30日历史波动率的相关性在0.66左右，与60日历史波动率的相关性在0.58，与90日历史波动率的相关性在0.67左右，与铜期权0.8左右的正相关性相比有一定的降低，但隐含波动率与历史波动率在大方向的变动趋势仍旧是相同的。