橡胶期货及期权的一些波动率特征-第2页

表1: 近三年历史波动率统计情况

表2: 近一年历史波动率统计情况

从上表可以知道，近一年橡胶期货的整体波动水平相比往年有了明显的降低。如：过去三年60日历史波动率超过80%的时间位于19.3%至42.5%之间，但在过去的一年该波动区间便下降至了17.36%至25.8%之间。

从各周期历史波动率在各个百分位的数值上看，橡胶期货波动率仍然具有如下特性：

（1）随着时间的延长，波动率变化会逐渐变缓，最终趋于收敛；

（2）当短期波动率较低时，中长期波动率往往是随周期的增长而增长；类似的当短期波动率较高时，中长期波动率往往是随周期增长而减小；

（3）短期波动率相对中长期波动率变化更为剧烈。

图3：近三年历史波动率锥 图4：近一年历史波动率锥

数据来源：Wind 国联期货投资咨询部

投资者在做波动率交易时可以参考这些特征。如：当各周期历史波动率水平处于高位区域时，可以考虑其做空波动率相关策略；当短期历史波动率远高于中长期历史波动率时，亦可考虑做空波动率相关策略；相反若处于低位区域，则可以关注做多波动率的机会。

另外，从波动率锥图可以看出，相比铜期权，橡胶期权各周期历史波动率变动范围更大，锥形亦相对比较明显，如60日历史波动率过去三年波动区间在16.64%至50.02%，远远高于铜期货8%至22%的波动区间， 这与橡胶期货频现波段式行情相对应。波动率较大的变动空间将会给投资者更多的波动率交易机会。