预计四季度经济数据小幅企稳 工业品尚无大幅反弹基础-第2页

黑色金属：钢材供应端虽有采暖季限产，但环保整体影响不大，区域性的限产可以通过其他地区弥补，同时钢企也可以通过添加废钢等手段增加产量，对供应影响比较大的在于利润下滑后短流程炼钢产量的下滑，需求端进入11月份后有季节性走弱预期，从目前现货价格3700多来看，冬储的价格预期至少要降200—300元/吨，中长期以逢高做空为主，风险点在于11月需求持续性超预期。铁矿石从供应角度看，在国外需求下滑下，澳洲、巴西发往中国的货将继续增加，后期供应呈现回升态势，需求端进入11月份后，采暖季限产呈现扩大化范围，高炉对矿石的需求将有明显影响，矿石中期下行压力较大，后期反弹需要关注钢厂何时补库。焦炭中长期密切关注山东12月份去产能执行情况，短期山西地区限产对供应有所影响，但下游需求受环保限产影响更多，整体表现偏弱，成本支撑区间下移至1650—1700元/吨一线。

原油：从大局着眼，原油围绕基本面供需关系形成价格中枢，受地缘政治的影响产生偏离和回归。两大国际基准油价WTI和Brent原油长时间处于偏中低区间，无突发事件驱动下振荡幅度相对胶窄。未来一段时间内，无论OPEC+坚持减产还是美国供应增速放缓，业界对国际原油高企的预期不强。但这不意味着市场缺乏波动性，只是震荡过后价值回归的概率较大。

橡胶：全球天然橡胶现在处于一轮大熊市的后期，整体从供大于求开始向再平衡过渡，未来三年内供需关系或发生明显变化。但就此言底为时尚早，底部并不是某个时间或价格节点，而是一段反复确认的过程。只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观和中观周期向好形成共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。橡胶基调为底部整固，长周期从低点逐渐向上，近期真菌性病害使得价格重心抬升。