预计四季度经济数据小幅企稳 工业品尚无大幅反弹基础

宏观策略：宏观数据不再呈现单边下行趋势，而从金融数据和中美达成部分协议等情况来看，预计四季度经济数据小幅企稳。但考虑到中美经贸问题仍需要确认，CPI方面母猪存栏同比对猪肉CPI同比有3个季度左右的领先性，而母猪存栏同比的底部还未出现，预计CPI仍将上行，对货币政策形成掣肘。整体看四季度工业品尚无大幅反弹的宏观基础。

股指期货：在目前GDP承压，PPI低迷，资本开支负增长的背景下，上公司企业盈利增速出现大幅回升难度很大，意味着股市内生动能不足。预计短期行情仍依靠市场情绪的推动，建议密切关注美股走势，以及A股场内资金的变化，短期维持区间震荡的思路，中期看沪指跌破短期区间2900—3000的概率较大。

铜：宏观方面来看美国芝加哥PMI数据大幅低于预期及前值，中国10月官方制造业PMI也低于预期，短期内对铜价存在利空。矿端干扰事件频发使得矿端紧缩进一步加剧，而近两年全球存在大规模冶炼厂新扩建项目投产，国外部分关停的冶炼厂也可能在今年下半年或明年开启，使得铜精矿更为紧缺，矿端的紧缺或将限制精铜生产，进而使得矿端紧缺逐步传导至精铜。铜价仍将主要跟随宏观节奏,仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，铜价难以形成有效上涨趋势。

锌：中国10月制造业PMI连续6个月萎缩，降幅超预期，市场所预期的“金九银十”投资没有兑现，整体宏观环境对有色市场的影响为中性偏空。供应方面，锌矿供给增加预期逐渐兑现，在锌高加工费情况下，冶炼企业开工率逐步提升，冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放，矿端宽松逐渐传导至精炼锌。消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般，仅从供需结构来看，锌价难有上行可能。