3月初以来，菜粕主力09合约一直在2150-2250元/吨区间内震荡，盘面走势相对纠结，多空因素交织，资金操作谨慎，盘面窄幅波动。我们认为，菜粕大方向跟随豆粕，近期盘面受中美、中加关系影响，菜粕基本面来看，目前需求端对价格的影响较大，菜粕需求弹性大，水产需求偏差、替代消费较多，菜粕消费可能旺季不旺。
我们的观点：从需求端来看，菜粕消费较差，价格上涨阻力较大，预计菜粕价格难有起色。
我们的逻辑：（1）菜粕需求弹性大，目前价差水平下菜粕被大量替代。菜粕在饲料中添加比例调整空间较大，替代需求对菜粕总需求的影响较大，近期中美、中加等贸易关系使菜粕在饲料中性价比下降，导致菜粕被豆粕、杂粕等大量替代；（2）水产养殖利润下降、存塘鱼较多，导致菜粕在水产的刚性需求不佳，虽然旺季即将来临，但投苗受限可能导致需求旺季不旺；（3）近期商务部发布公告对原产于美国的DDGS继续实施“双反”的必要性进行复审，DDGS进口大概率将放开，进口DDGS对菜粕存在替代效应，若DDGS进口量恢复至百万吨以上的水平，对菜粕消费存在潜在利空，将使菜粕消费雪上加霜。
投资建议：菜粕主力合约逢高抛空为主。
3月初以来，菜粕主力09合约一直在2150-2250元/吨区间内震荡，盘面走势相对纠结，多空因素交织，资金操作谨慎，盘面窄幅波动。我们认为，菜粕大方向跟随豆粕，近期盘面受中美、中加关系影响，菜粕基本面来看，目前需求端对价格的影响较大，菜粕需求弹性大，水产需求偏差、替代消费较多，菜粕消费可能旺季不旺，另外，进口DDGS（干玉米酒槽）可能放开等潜在利空对盘面也有打压，预计菜粕价格难有起色。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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