1月29日期市收评：国内商品期货大面积下跌 铁矿石期货逆势拉升-第3页

关于该矿的产量，从2017年年报上能看到，官方口径为2017年年产量780万吨，占比Vale总产量为2%左右，而整个F矿所在的P矿区产量在17年总年为2630万吨，占比Vale总产量7.2%。但是，值得注意的是，F矿自身本来就存在法律问题，现在在缺乏额外信息披露的背景下，我们无法直接斩钉截铁确定其在2018年的生产状态和产量情况。法律诉讼事件如下(原文翻译)：2016年6月，在巴西洞穴保护法规定下，巴西MinasGerais州环境管理局下令暂停南部系统的部分Jangada和Feijo矿山，以保护这些矿山附近的洞穴。而在这之后，Vale从米纳斯吉拉斯州法院获得了一项禁令，暂停了环境管理局的命令。在环境管理局的上诉中，法院命令Vale发布一份8.3万卢比的保证金，以确保支付侵权通知中所施加的罚款，但没有恢复中止环境管理局命令的决定。主要法律程序仍在进行中。如果禁令被推翻或撤销，我们可能需要暂停在受影响矿山的大约50%的业务，这可能会对我们的铁矿石业务的产量、成本或储量造成潜在后果。从中我们可以看出，该矿有可能在申诉后，18年产量维持780万吨水平；而如果败诉，那么18年开始该矿就要停产50%。所以但从本次事件F矿的减产影响量来看，不是简简单单780万吨一个数，而是390万吨-780万吨这个区间。

关于Vale内部产能调节问题。近年来，Vale有意削减北部系统外的产量，而与此同时增产北部系统产量，从而做到内部产品结构的优化：减少巴粗品种，增产卡粉，并将其与巴粗混合以BRBF形式销售，此举也在2018年大获成功。所以，2019年Vale的原产量计划为增产1000万吨至4亿吨，北部系统增产2000万吨，北部外系统减产1000万吨。所以，F矿的停产有很大可能将直接计入北部外系统减产的计划之中，对总体Vale产量没有变化。

关于Vale库存。Vale和其他矿山不同，拥有庞大的自建铁矿石库存来应对突发事故以及调节销售节奏。在2017年年报上可以看到，锻造材料(铁矿石+球团)2017年库存金额为1770百万美元，假设平均100美元/吨，也将有1770万吨矿石库存。若计算2003年至今的表观库存量(铁矿石产量-铁矿石销量-球团矿销量)，库存量大致在2000万吨左右(近三年累库量尤为明显)，即使F矿停产，短期来看影响较小。