期股“涨价潮”同现 解析“开门红”的逻辑主线-第3页

中信期货股指研究员姜沁补充称，除工业品价格上行以外，当前环境为A股相关板块上行也提供了一些配合因素，如美联储表态由“鹰”转“鸽”，美元指数走弱利好美元计价的商品及新兴市场股市；资金在超跌反弹过程中优先在低价股中博弈弹性，而周期股绝对股价相对而言并不高。

春季躁动只是躁动

这波“开门红”是否意味着大宗商品及A股相关板块引爆的春季攻势有望全面开启？多数市场人士认为，A股在春节前后大概率迎来“春节躁动”行情，在此背景下，若商品涨价潮延续，短期的确可关注相关周期涨价品表现，但春季躁动的持续性存疑。

国泰君安证券策略李少君团队指出，2010年-2018年A股均发生了春季躁动行情，平均时长约40个交易日，平均涨幅为16%，其中2月、12月是涨幅主要贡献月份。李少君团队表示，市场风险偏好提升驱动风险溢价降低是春季躁动行情驱动的主导力量，春季躁动行情在2019年仍有望展开。

不少市场人士认为，短期参与股市的结构性反弹是适宜的，但春季开工需求的拉动作用可能有限，在经济未实质好转前，商品及股市仍缺乏实际需求驱动，春季躁动过后则需谨慎。

“宽松的货币政策、积极的财政政策对经济有托底作用，季节性旺季可能带来需求阶段性上升，大宗商品结构性、阶段性反弹是可以预见的。然而，中期来看，2018年地产销售增速持续低迷必然带来2019年地产开工、施工和投资增速的滞后性回落，工业部门则将出现利润增速回落甚至轻微通缩的压力。”程小勇说。

山金期货研究所所长曹有明同时表示，由于宏观经济下行压力并没有减轻多少，2019年大宗商品价格重心会继续下行，目前的涨价是技术性反弹，也是季节性因素造成的，预计持续时间要到春节之后，但从2月中下旬开始，大宗商品存在触顶回落风险，工业品板块股票可能受到拖累。

“近期涨价概念相对强势，一定程度上与近期市场主线并不明朗有关，资金退而求其次博弈事件驱动，如矿难、油价反弹等。但中线来看，涨价概念难以形成系统性机会。”姜沁认为，一方面，内需弱化可能替代供给收缩成为2019年大宗市场的核心引擎；另一方面，春节之前A股历来没有博弈周期股的习惯，涨价概念成为一季度主线概率并不大。