1月25日期镍：精炼镍库存有所回流 镍铁现货保持紧张

镍市逻辑：

现货市场：1月24日，俄镍较无锡1902贴水50到平水，金川镍较无锡1902合约升水900-1000元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，不锈钢终端继续企稳好转，但假期临近，库存开始有一定的积累，不过，因经济刺激预期，终端需求有一定期待；镍铁现货市场延续偏紧格局，不过，国内新增冶炼产能继续投放，远期供应增加展望不变；精炼镍库存小幅回流，但展望下降不变，当前市场焦点在于精炼镍自身，因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放，因此，镍价格整体仍然以震荡预期为主。

走势分析：

24日，进口镍对金川镍贴水小幅扩大，至975元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨，金川镍升水上调至950元/吨。

24日镍仓单有所回升，仓单量总量至1.12万吨，当日现货市场在经过此前的成交活跃之后，转入清淡。

24日，现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日有所收窄，不过，进口亏损仍然继续保持较高的水平，继续限制进口，此前已建议关注进口亏损收窄的方向变化；另外，24日，LME库存有所回升，不过，LME去库存方向延续不变。

镍铁镍矿方面，24日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格24日持平，下游钢厂招标价格较上周上调10元/镍，但目前尚未得到镍铁企业响应，现货镍铁依然偏紧，目前镍铁市场格局不变。

不锈钢市场方面，24日不锈钢现货指导价格普遍持平，现货市场已经进入假期模式，仓库也将陆续放假。 

产业链上，不锈钢终端继续企稳好转，但假期临近，库存开始有一定的积累，不过，因经济刺激预期，终端需求有一定期待；镍铁现货市场延续偏紧格局，不过，国内新增冶炼产能继续投放，远期供应增加展望不变，但有所延后；精炼镍库存小幅回流，但展望下降不变，当前市场焦点在于精炼镍自身，因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放，因此，镍价格整体仍然以震荡预期为主，另外，短期镍铁偏紧，因此，镍价格震荡偏强。