期镍反转为时尚早 后市继续震荡寻底预期更大

近期行情概述

期镍自从年初假破位反拉后一路强势上行，并且在1月中旬顺利强势突破。

MA60以及从去年8月开始的较长期下降通道，目前已从8万6反弹到了目前9万5的高度。期间各种大类资产都出现的共振上行的情况，市场情绪得到了有效提振。

镍铁新增产能进程慢于预期，但年内增产依旧平稳推进

国内山东鑫海科技的新增产能增产速度不及预期。而同时今年印尼还将有新产能投产，进口到国内的镍铁将会显著增加，进一步挤压电解镍的需求端。电解镍消费量大幅度下降将造成全球范围内的供需缺口将大幅度减少甚至达到供需平衡的地步。

不锈钢库存前期偏低提振情绪，节前超预期增多影响未来预期

目前市场不锈钢库存有所增加，但钢厂目前产量维持偏高。随着后期不锈钢价格回落叠加需求端表现偏弱，明年的钢厂产量或会受到影响。

供应增加逐步落实，期镍反转为时尚早

从未来3到6个月的进程来看，供应端会是一个逐步落实新增产能的情况。节奏来看，近期的反弹来源于供应速度慢于预期而宏观预期好转所致，并且已经在价格修正基础上叠加了情绪溢价，后市继续震荡寻底预期更大。

一、

国内镍铁新增产能进程慢于预期，但整体产量增速维持

由于镍价的偏高加之市场上电解镍资源的相对偏少，镍铁成为不锈钢对镍需求的重要来源。今年整体的镍铁价格维持坚挺，回落幅度显著小于电解镍。而根据目前利润情况，全国范围内除内蒙地区维持盈亏平衡线外皆维持较高利润。根据SMM数据，1-12月全国镍生铁产量45.70万镍吨，累计值同比增7.92%。

而目前市场逻辑则不仅仅是出于当下的镍铁产能回升上，更多的是未来镍铁的新增产能上，国内外都会有新增产能投产增加镍铁供应。

国内所备受关注的是山东鑫海科技的所计划扩产的8台48000KVA的炉子，产能6万金属吨，叠加原有产能鑫海科技的年镍铁产量将达到18万金属吨。原来市场曾预计在18年内就能完成投产，而据了解，目前鑫海科技仅完全投产一台，而第二台刚开始烘炉，整体六台完全投产需要至少等到今年1季度才能完成。届时产能每个月增加接近5000吨将极大缓解缺镍的情况。（目前国内每月钢厂对电解镍需求为15000吨左右）。