黑色系悲观大幅缓解 短期波段性机会料增多-第3页

煤炭方面，广发证券研究认为，预计在宏观下行预期下煤炭下游需求增速小幅回落；而供给端，综合考虑去产能、新增产能投放等因素，预计同比小幅增产约3%，进口量也有望较2018年下降。整体来看，2019年煤炭供需有望维持基本平衡，煤价中枢下移但幅度不大。

优中选优 寻找“两栖”标的

对于普通投资者而言，如何在黑色系股票期货联动上涨行情中，通过相应指标筛选相关个股标的呢？

中信期货研究员对中国证券报记者表示，就煤炭板块来看，又分为焦煤、焦炭、动力煤三类公司。在价格上涨期间，可以从以下指标来择优选择标的：盈利能力差异、主营构成多样性以及行业地位或是影响炼焦煤企业折溢价差异因素；造成焦炭个股间差异的原因，主要有主营结构差异、上市公司业务转型因素以及长期停牌造成的数据偏差。

“动力煤方面，企业的行业地位与动力煤期货价格联动能力和溢价能力明显相关。一方面，尽管动力煤行业集中度较低，但是从反映动力煤企业的行业地位的煤炭产销量指标来看，产销量越高的动力煤企业相关度也相对靠前；另一方面，大型动力煤企业行业地位的另一个体现在于其所持有采矿权。”中信期货研究认为，从2016年各动力煤上市公司采矿权账面价值来看，头部动力煤企业溢价能力也位居前列。除了行业地位，溢价能力排名靠前的动力煤企业，其共同点还在于除煤炭外均有发电或运输相关业务板块。目前，随着煤炭企业的煤电化一体化发展成为趋势，多数动力煤企业也逐步将电力、化工等板块纳入。

此外，值得注意的是，作为商品中的重头板块，黑色系走强对大宗商品也有一定引领作用。

业内研究人士指出，黑色系商品对大宗商品的引领效应体现在，在宽幅震荡行情下，做多黑色商品的同时通常也会做空别的商品进行对冲。黑色商品持续上涨，做空对冲可能会减仓，从而带动其他商品反弹。而黑色商品价格下跌时，基本上其他品种尤其是供需弱势的品种一般也会跟随走低，因为对冲的空单会介入。“总体上，宏观相对稳定的情况下，各个板块各个品种都将按照自身的供需基本面来演绎，黑色系商品的引领更多是节奏的引领，而不是方向的引领。