2019年鸡蛋保持高位运行 建议择机逢低做多

报告导读：

◆ 我们的观点：

现货价格：2019年鸡蛋现货保持高位运行，预计上半年春节后鸡蛋现货价格回调不大，下半年中秋国庆旺季仍旺，全年保持较好的养殖利润。

期货价格：按照消费季节性规律，目前鸡蛋期货各合约已经给出了预期，后期以跟随现货价格波动为主，如果现货价格没有超预期的上涨下跌，期货很难走出大的趋势行情，预计2019年期货行情以窄幅波动为主。

◆ 我们的逻辑：

在产蛋鸡产能恢复进展和鸡蛋消费季节性规律仍然是2019年行情运行的主要逻辑。2018年年中开始的第一批环保督查“回头看”，拖累了鸡蛋产能恢复；10月开始第二批环保督查“回头看”涉及国内鸡蛋多个主产区；2019年国家预计将开始为期4年的第二轮环保督查，在非洲猪瘟肆虐的环境下，未来几年的养殖环保政策预计都偏严。因此预计鸡蛋产能恢复周期被拉长，形成“超长鸡周期”。

◆ 投资建议：

短期策略：考虑春节后鸡蛋价格会有回调，在春节前可考虑逢高做空JD1905合约，但预计下方空间有限，建议短空为主。

中长期策略：目前JD1909合约价格同比偏低，可考虑逢低做多该合约，主要逻辑认为环保因素仍然会拖累鸡蛋产能恢复。

◆ 风险因素：

养殖环保限产力度不及预期

作者简介：

施瀛珠：经济学硕士，玉米系期货、鸡蛋期货研究员。具有多年期货和量化研究经验，从事过期货品种套利、量化交易等策略研发，擅长数据处理、数据分析及策略设计。目前主要负责玉米、玉米淀粉、鸡蛋期货研究，专注基本面行情把握和品种间强弱关系的交易机会。

目录

1。 鸡蛋行情回顾

1.1 2018年1月-2018年3月：猪肉大跌拖累鸡蛋，春节后现货下跌超预期

1.2 2018年4月-2018年6月：鸡蛋现货价格企稳后二次探底

1.3 2018年7月-2018年9月：中秋国庆旺季备货，现货上涨超预期

1.4 2018年10月-2018年12月：价格回落低于预期，产能恢复缓慢

2。 鸡蛋：“环保红利”仍在，蛋价保持高位运行

2.1 供应端：2019年或将形成“超长鸡周期”

2.1.1 蛋鸡产能恢复缓慢

2.1.2 环保政策继续从严，拉长鸡蛋养殖周期

2.1.3 2019年预计蛋鸡养殖“环保红利”仍在

2.2 消费端：2019年春节后回调不深；中秋国庆旺季仍旺

2.2.1 消费季节性规律仍将是2019年度蛋价运行的主要逻辑

2.2.2 替代品对鸡蛋消费有提振作用

2.2.3 警惕2019年上半年禽流感对消费的影响

3。 2019年行情展望及投资建议

3.1 2019年鸡蛋行情预判

3.2 2019年投资建议

3.2.1 短期策略

3.2.2 中长期策略

1。鸡蛋行情回顾

2018年在产蛋鸡存栏恢复缓慢，全年鸡蛋养殖利润较好。现货方面，上半年受猪肉价格拖累，鸡蛋现货价格跌幅较大，下半年在存栏恢复缓慢、产能同比下降的背景下，中秋国庆旺季表现抢眼，产区均价一度达到4.8元/斤以上的高位。相比现货，期货表现的较为平稳，在在蛋鸡存栏逐渐恢复的背景下，期货市场预期比较稳定，并没有跟随现货大幅波动，符合我们2018年年报价格波动收窄的判断。