贸易争端主导内外豆类 供应宽松抑制油粕反弹-第2页

第一部分：油籽

一、2018年美豆行情回顾

2018年美豆市场波动的主题无疑是“中美贸易战”，年初在阿根廷干旱、大豆大幅减产的影响下美豆价格迅速上涨至1080美分；从3月中下旬开始，随着中美两国贸易关系逐渐紧张，大豆首当其冲的站在了中美交锋的第一线，美豆出口受抑制，价格高位振荡后开始持续走低，到了7月中旬价格已经下跌23%至830美分附近；随后开始技术性反弹，在850美分上下振荡，在9月份时叠加收割低点曾出现过812美分的历史低位，也曾受中美G20和谈影响突破900美分压力线。

大体来讲，2018年美豆价格走势大致可以分为以下三个阶段：

第一阶段：2018年年初至3月中旬。从年初到3月中旬，左右美豆盘面的主要因素是阿根廷大旱，虽然当时美豆的出口数据持续不佳以及巴西不断传来丰产消息对盘面有一定程度的利空，但是随着市场对阿根廷产量预期的不断调低，美豆价格稳步上涨，从965美分一直上涨至1080美分，其中3月2日日内最高价曾到达1082.4美分。受2017年秋冬季拉尼娜气候的影响，阿根廷大豆在2017/2018年度大幅减产34%至3700万吨。

到了3月份，市场出现了一些变化，中美贸易摩擦初露端倪。先是3月8号特朗普签署公告拟对进口钢铁和铝产品加征关税，矛头直至中国。接着3月23日，美国正式宣布将会对中国价值600亿美元的进口商品加征关税。市场开始对美豆出口产生担忧，毕竟中国是美豆最大的出口目的地，每年接纳了一半以上的出口美豆，美豆价格开始出现拐点。

第二阶段：2018年3月下旬至7月中旬。从3月23日美国打响第一枪到7月6日中美双方正式对从对方国进口的商品加征关税，整整五个月的时间中美两国的大豆产业都笼罩在“中美贸易战”的阴影下。美豆价格也随着两国贸易关系紧张一落千丈，至7月中旬主力合约价格较前期高点下跌23%至830美分附近。

第三阶段：2018年7月中旬至今。在此阶段，中美贸易纠纷继续发酵，各种消息层出不穷。美豆在9月份叠加收割低点出现了812美分的历史低值，随后技术性反弹，在850美分上下振荡。

从中美贸易战开战以来中国对美国的大豆进口几乎陷入停滞状态，即使中间美豆进口出现过利润，但中国的压榨企业为了规避政策风险，仍然不敢贸然买入美国大豆。从2018年7月至今，中国共买入美豆67万吨，这样的进口量是不可思议的，毕竟之前五年同期均值达到1619万吨。虽然失去了中国市场，但美豆的出口数据不算太糟，利用与巴西大豆升贴水的价差优势，美豆吸引了欧盟、巴基斯坦、墨西哥，甚至阿根廷和巴西的进口需求，2018年7—11月美豆出口累计1871万吨，同比下降33.8%。