黑色系一波三折挥别“好时光” 2019恐慌“在路上”？-第2页

原料端价格走势与螺纹钢走势类似，基本处于同涨同跌状态，区别在于涨跌幅度不同，市场阶段性的做多或者做空钢厂利润，做多或者做空焦化企业利润。整体看，煤焦市场走势要远强于铁矿石，煤焦在一定程度上受环保限产影响较大，对价格起到了一定支撑作用，而铁矿石由于需求端钢企受常规以及非常规环保限产政策影响较大，供应又处于产能扩张期，库存高位，铁矿石价格表现相对偏弱。

供给端：去产能任务基本完成，产能利用率提升叠加环保限产放松，产量将回升

2018年表内外去产能基本完成，后期重点在钢企兼并重组。

2016年钢铁行业去产能以来，国务院计划2016—2020年去产能1—1.5 亿吨，2016—2017年完成去产能已超过1.15亿吨，距离十三五1.5亿吨的上限目标，还剩3500万吨的规模。为加大过剩产能压减力度，2018 年再压减钢铁产能3000万吨，2018年三季度已完成2852万吨，并有望超额完成。表外产能方面，2017年清理地条钢1.2亿吨。表内表外近3年去产能2.7亿吨左右，表内粗钢总产能预计下降到10.52亿吨，随着钢铁行业去产能深化，表外产能有效压缩，粗钢产能继续回落，钢铁行业产能利用率有所提高，有望提升至87.8%左右。

“十三五”去产能任务完成后，“十四五”钢铁行业的重点工作方向在钢企兼并重组。国务院下发《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中提到：到2025年，中国前十的钢铁企业产能集中度要提高到60%—70%，从而形成3—4家8000万吨级的钢铁集团，6—8家4000万吨级的钢铁集团。

利润下行压制电炉钢产能增速

去年11月份钢材价格大幅下跌，最低击穿电炉钢成本。随着钢材价格下行，在废钢价格没有成本优势下，钢企更倾向于长流程铁水来代替废钢。

中长期来看，短流程炼钢占比增加仍是趋势。随着市场对环保的认识，废钢利用率会进一步提升，短流程炼钢相对于长流程炼钢方面，节省焦炭生产、烧结矿生产等环解，环保优势较为明显，中长期看电炉钢产能占比有望提升。

后期钢铁产业布将更多的以沿海长流程钢企为主，内陆以电炉钢为主的产业格局。

环保限产边际放松，产量呈增加态势

2018年钢铁行业环保政策密集出台，无论是常规性的采暖季环保限产，还是非常规的环保限产，都对钢价起到明显的支撑作用。

库存季节性特征明显，投机需求决定库存波动

2018年，钢材社会库存仍呈现趋势性下行，季节性波动特征明显。最新数据看，全国钢材社会库存807.06万吨，高于2017年同期的801.15万吨。