2019年原油价格走势展望-第4页

行情展望

2018年四季度的暴跌行情已经扭转了过去3年来的慢牛格局，笔者认为2019年一季度原油价格将以筑底寻反弹为主，二季度或有年内高点出现，随后的三四季度将再度转弱。整体而言价格大概率将会遵循季节性走势进行，即一、二季度总体会相对强势，但三、四季度油价将以回落为主。

在这个季节性基础上，再叠加上OPEC减产的利好和对于未来市场变化的预期。2019年，笔者认为主要矛盾点还是集中在供应端，但是目前的问题是，供应端的变量目前来看比较难预测，因此2019年的变量主要分为三种情况：

1、基准行情：OPEC+减产执行良好，整体执行率在80%左右，美国依然是原油产量的主要增产方，委内瑞拉供给稳定，伊朗产量继续下滑，上半年在OPEC供应收缩的带动下，全球供需维持着基本的平衡。由于价格的回升，下半年减产执行率开始有些松动，但整体仍维持在60%以上。这种情况之下，预计2019年布伦特油价四个季度的均值大约在61、66、63、59美元。

2、极端利多：伊朗问题持续发酵，美国对伊朗的出口严防死守，OPEC+减产执行率良好，且美国产量增长的速度大幅放缓，全球市场开始供需趋紧，现货贴水不断升高。这种情况之下，预计2019年布伦特油价四个季度的均值大约在64、72、69、66美元。

3、极端利空：伊朗问题没有实质性变化，美国继续给予进口国豁免权，美国原油产量大幅增长，其他地区产量也出现增长的趋势，OPEC+减产执行率只有60%左右，各产油国减产执行情况不理想。全球宏观环境进一步恶化，原油需求受到极大的影响。这种情况之下，预计2019年布伦特油价四个季度的均值大约在60、56、53、50美元。