2019年原油价格走势展望-第2页

供应端的增长是事实，2019年需求增速放缓恐怕也难以改变。全球经济增速放缓大背景下，19年的原油需求难有乐观表现。

另外，汽柴油裂解价差的分化也在很大程度上影响了全球需求的增长。虽然柴油裂解价差一直相对较好，但汽油裂解价差已经差到不能再差了，特别是中国汽车需求停止增长更是为汽油市场蒙上了阴影，伴随着美国轻质原油的增产和OPEC中质重质原油的减产，未来这种汽柴油之间的分化恐怕将会一直持续下去。对于炼厂来说，过剩的汽油将会严重拖累炼厂利润，炼厂的整体开工率自然也就难以大幅度的增长。

根据三大机构及EIA的数据显示，明年的需求增长将在130万桶/天左右，比2018年的增长速度下滑大约30万桶/天。如果按照EIA的悲观预测，原油市场2019年仍会呈现供应过剩局面。

通过对供应端和需求端的分析可以发现，2019年原油市场的表现主要变量仍然在供应端。OPEC+减产执行情况、美国增量以及伊朗制裁等不确定性让供应端充满了变数。

但原油市场的季节性又让投资者对2019年一季度的油价触底反弹充满期待，全球炼厂开工率回升将带动需求回暖，而且2018年9月以后原油市场持续超预期的累库之后，随着1月份开始执行减产协议，库存压力有望就此减缓，供需局面得到改善，这为油价止跌反弹创造了机会。

宏观经济拖累需求前景

全球经济的发展是原油需求的主要影响因素，因此也就不难理解为何对经济的担忧会令原油市场出现恐慌。在经济高涨时期，供给的变化通常是利多有效利空无效。当供给出现了增加，看多情绪浓重的市场会选择忽略，而当供给减少时，市场信息会被不断的炒作，价格便会继续攀升。当经济低迷时正好相反，多头想要扭转价格的颓势就需要更多减产并且落到实处才可以。

对于未来的经济预测，大摩还是认为相对的观，尤其是2019年，大摩预计美国经济的发展将会远远低于市场预期，对于全球经济增长的预测也是同比下滑，这就是全球宏观情绪最近担忧的事情。随着近期美联储加息，经济的低迷预期被持续的放大，未来，或许仍然没法将宏观经济作为油价利多的因素之一。

对2019年全球经济的表现来看预期普遍悲观，新兴国家的经济降速已经是既成事实且难有改观，同样以道琼斯为代表的股市崩盘风险因其巨大的不确定性困扰市场。尤其是在投资者信心脆弱阶段，金融市场的风吹草动都极容易引发市场恐慌。从2018年12月宏观经济层面对油价的影响越来越大，美国股市创纪录的月度跌幅重挫油价可以看出，总体而言2019年宏观经济层面很难给油市注入走强能量。