2019年原油价格走势展望

2018年，原油价格走势可谓波澜壮阔，前三个季度的牛市行情只用一个多月就出现了快速的回撤，本以为国际油价上演了“我从哪里来，就到哪里去”的折返行情，谁知在供应压力之下，OPEC+的减产协议也未能挽救跌势，12月中旬WTI领跌再下一城用实际行动告诉我们油价还有地下室，而就在2018年最后几个交易日油价又上演近乎10%的单日大涨，市场变脸之迅速让人感叹。

回顾整个2018年，主要的矛盾点仍然集中在供给端，供给端又围绕着增产和减产进行博弈。增产的主力军仍然是美国，其次是沙特和俄罗斯，以及低调做人的伊拉克等输出国，减产的主力军是伊朗和委内瑞拉。需求端主要矛盾点来自于宏观环境加速恶化和汽柴油需求的分化。库存的问题在于，上半年良好的去库存势头没能在下半年守住，库存的大幅度增加出乎市场意料。而进入年末宏观层面经济忧虑对投资者心理影响进一步扩大了油价波动，行情不稳定也使得基金经理们比较难操作，减仓避险使得原油价格暴涨暴跌的次数更加的频繁。

2018年的原油市场已经告一段落，本文从供需、宏观、价格、资金行为和投资者心理来对2019年原油价格走势进行展望。

供需层面

就目前的情况而言，供应端毫无疑问陷入了囚徒困境。不管是EIA、IEA还是OPEC，均在其报告中指出了当前市场的悲观，未来价格到底会如何发展，将在很大程度上取决于OPEC和俄罗斯的合作程度，OPEC+未来的减产执行效率将直接影响到未来价格的走势。当前原油市场的供给端，话语权都集中在美沙俄这三个国家当中。

其中，美国是增产的一方，这个确信无疑，并且在未来美国的原油产量仍将会继续大幅增长。到2019年，随着美国输油管道的成型，美国原油将会大量充斥市场。

沙特目前来看是坚定的减产方，在12月份产量下滑50万桶的同时，沙特将继续努力推动OPEC国家的减产行动。目前来看，OPEC的减产执行率应该会比较好，沙特也已经坚定了减产的决心，其他国家也有望通过削减产量来维持国内财政支出的平衡。

俄罗斯是这三个国家的摇摆方，最终的减产执行率还是值些怀疑的，俄罗斯从一开始就在产量削减上存在问题，现在更是说因为冬季的原因导致减产困难。俄罗斯产量在未来下滑是肯定的，但估计难以削减到规定的额度。

2019年，原油供给端的故事将主要围绕这三个国家进行，未来不管OPEC+做出何种努力，全球供给的整体增长是难以改变的事实，尽管OPEC+的减产在一定程度上减缓了这一结果的到来。根据EA和EIA的数据，EA对未来的预期相对乐观，认为供给增长将会在90万桶/天左右，EIA就相对的悲观，认为供应增长将达到200万桶/天。