猜跌猜涨不如做波动 2019年配置波动率资产-第2页

“与其猜节后是大涨还是大跌，还不如运用期权得天独厚的优势，用一小部分仓位去构建双买策略，即同时买入认购期权和认沽期权，做多波动率去博取节后首日的低开或高开。”余力介绍，2018年9月28日，他们分别以364元和397元的单价成交了一定数量的C2700与P2600合约，10月8日分批平仓这一对双买组合后，最终以获利告终。

配置波动率资产

站在当下，以李明为代表的投资者避险情绪易升难降，机构对2019年大类资产配置的建议也多是以防御为主。这意味着，未来包括波动率资产在内的避险资产仍有较大表现空间。

近期，美股、原油市场均出现波动加剧迹象。从衡量市场对未来波动水平预期的VIX指数看，日前一度飚涨一倍至36.2，数次单日大涨10%甚至20%，就体现投资者对未来的恐慌情绪。

“美国股市暴跌是对美联储加息及美国经济走弱预期的反应，原油暴跌则是由于世界经济放缓、需求减弱预期，这两点都说明2019年全球经济可能面临下滑。”彭博认为，2019年美股调整将持续，避险资产如黄金、白银及债市料将有较好表现，风险资产如股票、期货预计将大幅下跌，但期权衍生品由于其对冲属性及波动率属性将会有资金加大配置。

从国内资产角度看，洪国晟认为，A股当前估值较低，从经济基本面来看，2019年没有明显的触底后直线上涨信号，较大可能会出现横盘整理走势，料在波动中夯实底部。同时，2019年债券市场仍将维持稳中向好行情，但中美利差的进一步收窄风险和企业的信用风险，在一定程度上降低了债市的配置吸引力。

“除黄金、白银外，波动率资产可能也会在管理全球股市和债市风险的过程中得到更多重视，VIX指数相关的避险产品市场需求可能会进一步上升。股指期货、股指期权、国债期货、国债期权等金融衍生品市场的活跃度估计将有明显提升。”光大期货期权分析师张毅表示。

张毅介绍，利用VIX指数可以管理美国股市大跌风险，如2018年12月以来，美股持续大跌，VIX指数连续攀升，如果投资者运用看涨VIX的金融工具，就能够适当管理美股下跌的系统性风险。

“在应对美国股市和债市下跌风险加大过程中，要适当关注VIX产品及期货期权等相关金融衍生品，做好主动性的风险管理及投资配置。”张毅说。