猜跌猜涨不如做波动 2019年配置波动率资产-第3页

洪国晟同时表示，在重要事件发生前，尽管很难预估市场对应的涨跌，但可以进行相应部位的避险对冲，或布局波动率资产增加收益。“目前来看，2019年海内外环境复杂，市场有很多不确定性，但波动加大比较确定，建议投资者2019年全年大类资产配置仍以防御为主，放更多比例在波动率资产和避险资产上。”

用波动率赚钱有学问

如同其他金融资产一样，波动率资产也是一把“双刃剑”。一方面，配置波动率资产有助于投资者有效管理市场不确定性风险；另一方面，市场存在波动节奏突变以及波动幅度加大的风险，倘若风险敞口较大，无异于在钢丝上行走。

“市场波动的节奏上，会有市场转折的突发性、市场波动幅度加大的可能性，这从2018年四季度国际原油市场价格变化中就可以看到。季初，基于对美国加大对伊朗原油出口制裁的担忧，投资者不断推升国际原油价格，一度创出近四年来新高，后来却突然转折，短短两个月内急跌四成，这就是市场波动节奏突变及波动幅度加大的真实写照。”张毅告诉记者。

张毅指出，波动率变化相较于股票市场平常的价格变化而言，其节奏要缓慢一些，也有向均值回归的长期特征。不过，在市场出现“黑天鹅”事件时，基于恐慌性情绪影响，波动率往往会发生巨大变化。

对于该如何配置波动率资产，业内专家纷纷给出了自己的建议。

洪国晟认为，2019年大类资产配置上，建议实行40%波动率资产+40%避险资产+20%风险资产的组合，也可以考虑交易两个市场的波动率偏差值，如逢高做空CBOE的VIX指数，同时在国内市场利用50ETF期权做买入跨式等做多波动率的操作。

洪国晟表示：“预计2019年A股和港股的表现会比美股好，建议优先考虑投资A股和港股，或做多A股、港股的同时做空美股以进行配对交易。如果只投资A股的话，建议搭配50ETF期权来规避市场下跌风险。”

余力进一步指出，不论是2008年金融危机，还是2011年欧债危机，按以往历史表现看，美股熊市的市场环境中波动率指数VIX不会像在慢牛环境中那么稳定，单日波动率指数上涨20%以上的天数占比也明显增多，而下跌途中的企稳或反抽阶段，波动率往往又可能会出现一波持续下降。