“醇”意盎然 起底乙二醇“前世今生”（二）

庞大的体量，无门槛充分竞争的市场，较大的进口依存度，多样化的参与者共同造就了充满活力、充满激情、跌宕起伏的乙二醇市场。由于长年来价格剧烈波动，乙二醇产业链企业对于风险管理工具具有强烈需求。

乙二醇期货上市后，为企业提供了更权威、规范和透明的衍生品工具，给乙二醇产业链优化定价模式、提高风险防控带来了更多的选择，辅助企业更稳定的经营管理。

正规化期货平台诞生之前

中国的乙二醇市场自新世纪伊始开始真正的市场化后，自发的经历了内贸现货、进口船货、远期现货（纸货）、电子盘、掉期市场等不同的发展阶段。

“在乙二醇期货未上市之前，乙二醇市场按价格模式分为合约价格和市场现货（纸货）点价模式。”远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏介绍，合约价格则分为均价模式和中石化结算价模式两种。均价则为月度平均价+Alpha，Alpha有正有负。中石化结算价，形式上是中石化自定价，但因为当下的乙二醇市场更趋向于买方市场，所以中石化结算价实质上接近于月度均价。市场现货（纸货）点价模式则是市场即时成交的单次价格，它是形成月度均价的基础。此外，日结价还有华西村的电子盘定价模式。

“2016年以前，中石化的结算价，中石化定价，大部分是工厂要用的，大宗商品有金融属性，贸易商才参与进来。”前程石化聚酯部副总经理杨清山表示，中石化定价出发点是下游工厂的需求，中石化合约比较多，基本上都是卖给工厂。但从这两年中石化向下游卖合约的情况来看，工厂比较排斥中石化结算价的定价方式，加上美金参与度比较少，现在外管局包括银行对转口贸易的限制，造成现有的美金量比较少，市场定价方式转移到纸货和华西村盘。

“乙二醇的门槛较低，贸易商参与做纸货，以500吨为例，均价6000元/吨的话，贸易额300万，付保证金也就是15万（5%）。”杨清山说。

国内纸货贸易中，一般是贸易商与下游签订中远期销售合同，并收取一定保证金，然后以现汇或承兑模式向厂商或上一级贸易商采购。

“厂家多是先款后货，导致下游物权转让前的存货风险和资金周转风险集中在贸易商身上。”杨清山表示，由于液体化工品供求和价格变化周期较短，在途存货的价值变动风险较大，进而产生违约风险。一旦市场价格出现急剧变化，下游的违约风险和存货贬值风险很容易冲击贸易商的现金流。