山西、陕西焦化调研：限产力度弱化 利润快速压缩-第2页

我们走访的焦企，多有供暖任务。今年天然气紧缺程度弱于去年，这可能与环保弱化后，煤炭供应增加，部分天然气需求被削减有关。供暖任务较重的焦企，限产力度在10%—20%，一定程度上规避了限产要求。短期来看，供暖对焦企开工的影响不大。

分析供应端，也要看产能优化和淘汰的进度。

产能置换比例逐年递减政策出台，部分大型焦企开始置换落后产能，但进度较为缓慢，目前处于厂房建设阶段，后续需要1—2年的周期。不过，个别龙头焦企已经部分完成置换工作。

小型焦企对淘汰产能的态度相对消极，认为环保投入过大，且行业后期发展不明朗，更多考虑的是以出售产能或者被兼并重组的方式退出。

配套化产产能的焦企或定位化产企业的焦企，将延缓产能淘汰进度。由于化产投资数额较大，配套资金在5亿~10亿元，且周期较长，政府在淘汰产能时会酌情考虑延缓。

环保配套达标焦企的产能淘汰期限延长至5年，不达标焦企的缓冲期限为两年。从实际调研情况看，经济下行压力下，对焦化行业依赖度较高的地方政府势必综合考虑、平衡环保和民生，放缓产能优化和淘汰进度。长周期看，随着经济的逐步企稳，焦化行业的整顿依然不可避免，且行业集中度提升将增加焦企话语权，焦炭价格重心回落后有望重新上行。

目前，全国范围内，落后产能占比较大，独立焦企中，4.3米及以下产能为1.9亿吨，占比32.3%；潜在重点淘汰产能为0.71亿吨，占比12%。就山西地区而言，独立焦企中，4.3米及以下产能接近7200万吨，占省内产能的60%；潜在重点淘汰产能为3100万吨，占省内产能的22%。潜在重点淘汰产能为独立焦企中同时满足4.3米及以下、产能在100万吨及以下，且为湿熄工艺的焦炉产能。综合来看，产能优化进度放缓，若后期加速行业整合，则供需错配情形出现的概率加大。

干熄焦采用氮气熄焦，理论水含量为零，但一般会用一定的水去吸附，比例为1%—3%。湿熄焦采用水熄焦，含水量超过8%。中间的扣重是产生价差的关键原因，干湿价差一般在150~200元/吨。

需求：终端走弱尚未传导至焦炭端

焦企普遍反映，目前需求良好，订单没有明显下滑。大中型企业对未来的预期相对乐观，认为在当前的利润水平和高炉开工负荷下需求并无大碍，小型焦企则更加谨慎，即使眼下出现催货现象，其也已经做好应对需求下滑的的准备了。