明年黑色系期货的走势将如何？

核心观点

1. 2018年行业的高利润来自于环保限产，后期环保限产可能逐渐放松。

2. 今年产量增长主要由西南、西北、东北、华南等地区贡献。我国废钢供给充足，每年供给增速为10%-20%。

3. 今年地产需求旺盛，地产施工周期有望维持到明年上半年。板材需求整体较弱，只有挖掘机有较强支撑。

4. 明年钢铁减产将主要由东北地区贡献，预计明年吨钢毛利维持在500-700元。

5. 由于产量较高，预计短期钢价还将下跌，明年钢价有望维持在3000-4000元。

6. 目前焦化产能充裕，未来焦化行业利润的关键在于环保政策的制定于执行，预计焦炭价格远期的底部区间为1700-1800元。

详细内容

核心内容：

一、2018年黑色产业回顾

钢铁行业已完成"十三五"的1.5亿吨去产能目标

2018年行业的高利润来自于环保限产，后期环保限产可能逐渐放松

国内产量回顾：产量总体增长，电炉钢产量大幅释放

国际产能扩充明显

国内钢价较高，出口处于低位

地产需求旺盛，板材下游需求低迷

二、2019年黑色产业展望

2019年行业面临的主要问题：国、内外均出现高供给

预计明年吨钢毛利维持在500-700元

预计明年钢价维持在3000-4000元

短期钢价还将继续下跌

焦化产能充裕，利润取决于环保限产

一、2018年黑色产业回顾

（一）钢铁行业已完成"十三五"的1.5亿吨去产能目标

黑色产业于2018年创了历史新高，到目前为止钢铁业已完成"十三五"的1.5亿吨去产能目标。我国于2016年压缩粗钢产能8492万吨，2017年压缩粗钢产能5000万吨，2018年压减粗钢产能3000万吨，2017年地条钢产能1.2亿吨左右。

从现在到2020年之前，我国已没有去钢铁产能的任务。

（二）2018年行业的高利润来自于环保限产，后期环保限产可能逐渐放松

2018年行业的高利润主要来自于环保限产，而9月份后国家将冬季的空气污染指标下降5%的目标调为3%，同时，禁止环保限产一刀切，由各区政府来决定环保执行。但到目前为止并没有出现冬季明显的限产，我们认为后期环保限产可能会逐渐放松。同时全国的钢厂都在上环保设备，努力达到最低排放限制。