12.3今日黄金期货价格最新行情走势：贸易紧张局势缓解期价止跌反弹

弱美元下的市场并不悲观

年度摘要：弱美元的假设

2018年最大的因子变动在于美元的再次走强，原因在于去年强欧元带来的负面效应叠加着美国顺周期财政刺激下，美元资产的再次强势。

展望2019年，我们预计在全球经济增长向见顶回落状态的转换下，增长型资产提供的相对收益率将继续下降，增加了避险型资产的配置需求。

从美元驱动来看，当货币政策陆续退潮的背景中，需要关注的是欧洲经济疲态能否延续，以及美国财政刺激驱动是否依然强劲。我们认为随着市场对于美国经济周期见顶的预期加强，美欧之间的交易逻辑存在再次逆转的可能——基准情况下，我们认为美国财政刺激带来的经济超预期因子逐渐降低，而欧洲在财政转型的当口，存在政策不再进一步收紧的可能。美欧预期的再次转向预计将驱动美元进入走弱状态，从而增加黄金的对冲需求。

年度策略：增加多头配置

基准假设：2018年尾美国金融压力的增加，驱动美联储放缓加息节奏，在美国财政继续扩张空间有限的情况下，美元资产的相对回报率预计将降低;伴随着市场对于欧洲财政扩张预期的加深(不再紧—>可能放松)，市场对当前美欧经济强度的预期分化将弱化美元指数。随着弱美元对于全球金融市场环境的改善(预计在年中以后)，美联储预计将重回加息路径，叠加着通胀压力可能上行，不排除美联储后期加快加息的概率。在当前美国信用市场压力增强的背景下，预计将推动本轮经济上行周期的结束。

在基准假设下，我们认为贵金属将延续2018年四季度开始的反弹路径，维持多头配置思路。国际金价反弹目标位1300美元/盎司(上期所黄金期货目标位295元/克)，国际银价反弹目标位15.5美元/盎司(上期所白银期货目标位3650元/千克)。

风险假设：若欧洲经济政治出现较大风险，在美国相对稳定的情况下，我们预计美元指数将继续上行至100点附近，相应的贵金属面临较强压力，黄金调整目标位1100美元/盎司。

comex黄金下跌0.21%美元，至1227.8美元。comex白银下跌1.06%，至14.250美元。

中美领导人会晤达成共识，美国对中国2000亿产品征收10%的加征关税决定明年1月1号仍维持在10%。双方不再对新的产品加征新的关税，对于现在仍然加征的关税，加紧谈判，达成协议。美国白宫发表声明称中国已同意立即开始从美国农民手中购买农产品。双方同意将在未来90天内完成进一步谈判，如果在这段时间双方无法达成协议，10%的关税将提高到25%。美国11月芝加哥PMI为66.4，高于前值58.4和预期58，提振美元，对黄金形成利空。资本市场短期乐观情绪回归，外盘贵金属今天高开低走，短期有继续回落风险。

鲍威尔释放鸽派信号贵金属震荡偏强

信息分析：

(1)鲍威尔上任伊始便明确表示将支持渐进式加息，由于美国的大幅减税，经济保持相对稳定增长期，适当加息以防止经济过热合理合情。但是由于其较为激进的加息言论，致使全球金融市场在美元的带动下躁动。

(2)G20峰会患得患失。美国、日本等发达国家以及新兴经济体都提出了改革方案，G20峰会也是各方就改革多边贸易体系进行协商和妥协的机会，也将重建大国合作与协调的共识和机制，尤其是中美两国元首在峰会期间的会晤备受关注。如果美中关系可以缓和，那么全球总需求有望获得提高，并且美国国内经济在降税利好逐渐消失的背景下，需要与中国合作，推动经济发展，有理由相信本次峰会将取得圆满成功。

逻辑：上周贵金属经历了先跌后涨的V型反转。受美国经济数据向好，美联储官员偏向激进，周初贵金属出现回撤。但随后的鲍威尔鸽派言论，令价格重回升势。后半周美联储公布会议纪要，以及通胀数据，价格波动有限，投资者转向周末开始的G20峰会，目前仍存诸多变数，或对贵金属价格产生一定影响。总之，欧盟和英国在脱欧问题上的分歧正在缩小。国内央行降准释放流动性助力经济增长，国外美国经济数据回落联储加息频率下滑，贵金属短期涨势有望延续。

操作建议：偏多操作

风险因素：

上行风险：欧央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化

下行风险：美国就业及通胀大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期

贸易紧张局势缓解 金银料将止跌反弹

上周五COMEX金银收跌：纽约金主力2月合约下跌4.4美元至1226美元，纽约银主力3月合约下跌0. 185元至14.217美元。沪市金银夜盘下行，白银走势弱于黄金：AU1906暂时收于279.1;AG1906暂时收于3505。美元指数重返97，金银上行遇阻。美国11月芝加哥PMI为66.4，大幅高于前值58.4和预期58，该数据提振美元利空金银。然而随着贸易紧张局势的缓解，美元可能再度承压，金银有望止跌反弹。

操作建议：多单持有。

受美联储12月加息预期的影响，金银近期上方承压较大，但由于美联储态度的转变又给金银提供了一定的支撑，因此，金银整体依然维持区间震荡的格局。

持仓方面，SPDR黄金ETF持仓和SLV白银ETF持仓均维持不变，分别为761.74吨和10005.56吨;加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率为82.7%。

美联储方面，美联储官员卡什卡利表示美联储需要暂停加息，此后，美联储威廉姆斯也表示，预计在可见未来中性利率维持低位，美联储应该解决低通胀持续的风险。近期美联储官员态度的转变令市场担忧，但据彭博社报道，高盛和摩根大通仍坚持认为美联储将在明年加息四次。但摩根士丹利却认为美联储官员可能会在12月将2019年加息的预期次数下调至两次。

近期，随着美联储态度的转变以及欧央行将结束QE政策，美元指数或存在回落的可能，至少目前来看上冲动力明显不足。此前，受美元强势上涨的影响，金银承压较大。而若美联储12月会议声明令明年加息预期减少的话，则美元回落，金银走高的可能性较高。但在此之前，12月加息的预期始终令金银很难有好的表现。