整体来看橡胶供需基本面仍难看到明显改善可能

★美对华卡客车胎“双反”案再起波澜，欧盟反补贴终裁落地：

11月上旬，美国国际贸易法院宣布要求对17年对华卡客车轮胎“双反”裁定发回重审。在当前中美贸易大环境下，该双反案发回重审的结果或不容乐观。此外，11月中旬欧委会对我国卡客车胎反补贴终裁认定结果也尘埃落定。此次欧盟卡客车胎双反措施将持续5年，我国轮胎出口企业的欧盟市场份额预计会大幅下滑，并且不出意外，该负面影响会长期存在。内需方面，10月中下旬以来，轮胎厂家为规避美国19年1月份执行加征25%关税的风险，多加大开工负荷，增加对美轮胎出口量，因此轮胎行业开工水平近期持续维持在相对高位。但随着后续该支撑因素的逐渐消退，12月份轮胎开工率或面临较大的下行风险。

★ 国外产区整体仍处割胶期，主产国频发提振胶价举措：

虽然目前国内天胶产区逐渐步入停割期，但国外产区整体仍处割胶期。12月份ANRPC 天胶合计产量处年内较高水平。政策方面，由于胶价持续低迷，11月中下旬泰国政府出台了提振胶价的举措，但由于方案不涉及政府从胶农手中购买橡胶，且仅惠及泰国10%的胶农，因此对市场信心的提振作用有限。除泰国外，近日印尼政府也要求公共部门以高于当地市场价的价格从胶农手中购买橡胶，目前初定的购买量是5000吨。该消息发布后对市场信心起到了一定提振作用，但值得注意的是，先前泰国政府也曾多次出台类似公共部门收购橡胶以帮助消化国内库存的举措，但后续证明该类措施对供需基本面的影响程度均十分有限。气候方面，后续仍需持续关注厄尔尼诺的演变情况。

★上期所注册仓单量高于往年同期，期现价差已经明显收窄：

由于统计口径调整的原因，目前保税区橡胶库存数据已经暂时停止更新。而期货库存方面，近日上期所20万吨以上的老仓单已经全部注销，强制转为现货，当前上期所的注册仓单量回到了28万吨左右的水平，仍高于往年同期。

★投资建议：

橡胶供需面仍难看到明显改善可能。后续主产国或继续出台各类提振胶价的举措，短期或对市场信心有所提振，但若政策不能对供需面构成实质影响，提振作用也只会是昙花一现。目前胶价虽已处底部区域，但供需困局化解仍待时日，即便有所反弹，预计空间也有限。短期胶价或在【10000,11500】元/吨震荡。