整体来看橡胶供需基本面仍难看到明显改善可能-第3页

2、国外产区整体仍处割胶期，主产国频发提振胶价举措

虽然目前国内天胶主产区在逐渐步入停割期，但国外产区整体仍处于割胶期。从季节性角度看，12月份ANRPC 天胶产量仍处于年内较高水平。

主产国政策方面，由于胶价持续低迷，今年以来泰国政府也相继出台了诸多有关提振胶价的举措，但整体来看效果十分有限。最近的一次是11月中下旬泰国政府在一次内阁会议上通过了一揽子措施的方案，总投入资金将达186亿泰铢。该方案会在明年1月开始实行，其中包括向在泰国橡胶协会注册的小户胶农发放每莱土地33美元的直接补贴，上限为500美元。值得注意的是，由于该方案不涉及政府直接从胶农手中购买橡胶，并且仅惠及到泰国10%的胶农，因此对市场信心的提振作用有限，可以看到该方案通过后天胶价格并未获得明显提振。

除泰国外，根据彭博最新消息，印尼政府计划加入泰国提振胶价的阵营，要求公共部门以高于当地市场价25-30%的水平从胶农手中购买橡胶，目前初定的购买量是5000吨。该消息发布后也对市场信心起到了一定提振作用，但值得注意的是，以往泰国政府也曾多次出台类似公共部门收购橡胶以帮助消化国内库存的举措，但后续证明该类措施对供需基本面的影响程度均十分有限。我们也将持续关注有关主产国政策方面的最新进展。

气候方面，澳洲气象局的最新模型预测结果依然表明当前厄尔尼诺的形成机率约70%，即今年冬季厄尔尼诺大概率会发生。此次厄尔尼诺强度还未知，后续需持续关注其演变情况。我们前期的研究表明只有在强厄尔尼诺发生时，泰国和印尼的产量才会受到一定程度的负面影响，而其他主产国的受影响程度则十分有限。当中等强度及以下的厄尔尼诺发生时，各主产国天胶产量均未受到明显影响。

3、上期所注册仓单量高于往年同期，期现价差已经明显收窄

库存方面，由于统计口径调整的原因，目前保税区橡胶库存数据已经暂时停止更新。而 期货库存方面，近日上期所20万吨以上的老仓单已经全部注销，强制转为现货，当前上期所的注册仓单量回到了28万吨左右的水平，仍高于往年同期。